20220619-东吴期货-天胶周度策略报告_外围因素拖拽_橡胶弱势下行_26页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年6月中旬天然橡胶市场的走势，指出受外围因素拖拽，橡胶价格弱势下行。从基本面来看，供应端有所增加，需求端则相对疲软，市场整体呈现震荡偏弱的态势。

主要观点

1. 行情回顾

• RU2301：价格从14470元降至13895元，周跌幅为3.97%，持仓量增加2856手。
• RU2305：价格从14710元降至14170元，周跌幅为3.67%，持仓量增加632手。
• RU2209：价格从13380元降至12770元，周跌幅为4.56%，持仓量微增54手。
• NR2208：价格从11605元降至11100元，周跌幅为4.35%，持仓量减少1112手。
• NR2209：价格从11640元降至11105元，周跌幅为4.60%，持仓量增加4386手。

橡胶期现货价格整体下行，市场信心不足。

2. 供需基本面

• 供应端：
  • 泰国：产区降雨量减少，原料产出上量，胶水收购价格高位回落，杯胶收购价格也下降，价差迅速收窄。
  • 云南：降雨较多，割胶工作受阻，原料产出有限，胶水收购价格在12000-12600元/吨。
  • 海南：开割率增至五成，但日收胶量仍低于往年，全面开割预计到6月底。海南与云南原料胶水价差缩小，采购热情下降。
• 需求端：
  • 轮胎开工：全钢胎开工率环比上升5.94个百分点至58.63%，半钢胎开工率环比上升1.35个百分点至64.94%，因端午节后停产厂家恢复生产。
  • 轮胎库存：全钢胎库存周转天数为45.38天，半钢胎库存周转天数为44.33天，均处于高位。
  • 乘用车市场：逐步回暖，对轮胎需求有所支撑。
  • 重卡市场：5月销量示弱，但6月有望迎来拐点，长期仍面临调整压力。
  • 出口表现：轮胎出口保持韧性，对开工形成一定支撑。

3. 库存情况

• 青岛港口库存：截至6月10日，库存为39.24万吨，环比下降0.56%；截至6月17日，INE20号胶库存为9.33万吨，环比减少6734吨。
• RU仓单量：截至6月17日，RU仓单量为25.1万吨，环比减少890吨。

库存水平整体维持高位，对价格形成压力。

4. 价差分析

• 非标期现价差：RU主力与全乳胶、混合胶价差大幅收窄，分别为70元/吨和120元/吨。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差拉大至1670元/吨，越南3L价格与全乳胶持平。
• 月间价差：RU1-5价差为-275元/吨，RU9-1价差为-1125元/吨。
• 合成胶价格：混合胶价格弱势下滑，丁苯橡胶与顺丁橡胶价格也有所下跌，泰混与丁苯价差为100元/吨，与顺丁价差为-1800元/吨。

价差变化显示市场对天胶的需求预期偏弱，合成胶价格下行进一步压制天胶价格。

关键信息

供应端

• 泰国产区降雨减少，原料产出增加，胶水价格承压下行。
• 海南与云南产区原料产出有限，胶水价格差异缩小，采购热情下降。
• 云南产区因降雨多，胶水产出少，价格相对较低。
• 中国天然橡胶进口量保持低迷，预计6月略有回升。

需求端

• 轮胎开工率小幅回升，但库存仍处高位，对原料需求有限。
• 乘用车市场逐步回暖，但重卡市场仍面临库存消化和需求疲软的压力。
• 轮胎出口保持韧性，对开工形成支撑。

库存

• 青岛港口库存小幅去化，但整体仍处于高位。
• RU期货库存同比高位，INE20号胶库存持续下降。

价差

• 非标期现价差大幅收窄，显示市场对天胶需求预期偏弱。
• RU-NR价差扩大，反映NR价格相对强势。
• 合成胶价格弱势下滑，对天胶形成压制。

投资策略

• 单边策略：暂时观望为主，短期胶价或弱势震荡运行。
• 风险提示：
  • 供应大幅增加
  • 终端需求恢复不及预期
  • 商品市场普跌

总结

本报告指出，当前天胶市场受供应增加和需求疲软影响，价格弱势下行。尽管轮胎开工有所回升，但库存仍高，终端需求改善有限。此外，商品市场氛围转弱进一步压制市场信心。建议投资者短期以观望为主，关注后续供应与需求变化，以及宏观风险的演变。