20220227-东吴期货-天胶周度策略报告_外围不确定性因素影响_短期盘面弱势震荡_24页_1mb

天胶周度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年2月27日天胶市场走势及基本面情况，结合供需变化、价格走势、库存数据、价差结构等因素，为投资者提供市场策略建议。

主要观点

• 短期市场趋势：受外围不确定性因素影响，天胶价格短期预计弱势震荡。
• 供需基本面：
  • 供应端：泰国南部进入低产期，胶水产出缩减约7成，叠加医用手套需求旺盛，支撑胶水收购价格升至70泰铢/kg高位，与杯胶价差扩大。
  • 需求端：轮胎开工率呈恢复性提升趋势，节后库存下降较快，对后期需求有一定拉动。
  • 进口情况：3月份国内天胶进口量环比料将明显回升，受东南亚海运费高位及船期推迟影响，2月进口量处于季节性低点。
  • 库存：青岛港口库存继续累增，预计2月中下旬至3月到港货源增多，库存将延续累库趋势。
• 价差结构：
  • 非标期现价差呈收窄趋势，沪胶价格走跌，而人混相对抗跌，导致非标价差缩窄。
  • RU-NR价差继续缩窄，越南3L贴水全乳胶幅度小幅收窄。
  • RU5-9价差小幅扩大，RU9-1价差大幅扩大。
  • 合成胶对天胶的替代性不明显，混合胶-丁苯橡胶价差扩大，混合胶-顺丁橡胶价差收窄。

关键信息

01 周度行情回顾

• RU2301：2022/2/25收盘价15245，周涨跌幅-0.16%，持仓量周度变化+809。
• RU2205：2022/2/25收盘价13955，周涨跌幅-0.68%，持仓量周度变化-4607。
• RU2209：2022/2/25收盘价14195，周涨跌幅-0.32%，持仓量周度变化+9191。
• NR2204：2022/2/25收盘价11735，周涨跌幅+1.29%，持仓量周度变化-8928。
• NR2205：2022/2/25收盘价11825，周涨跌幅+1.46%，持仓量周度变化+14629。

02 天胶供需基本面情况

• 泰国原料价格：胶水收购价格升至70泰铢/kg，杯胶收购价格维持高位，胶水-杯胶价差扩大。
• 加工利润：泰国标胶和烟片胶加工利润进一步下滑，显示原料成本上升对工厂利润的压力。
• 国内产区：云南存在3月下旬开割的可能，海南产区整体开割情况正常，需关注天气和病虫害变化。
• 出口情况：东南亚国家出口量维持稳定，国内进口量预计3月明显回升。
• 库存：青岛地区总库存达43.85万吨，环比增长8.94%，一般贸易库存和保税区库存均呈增长趋势。
• 轮胎开工：全钢胎开工率环比上涨19.51个百分点，半钢胎开工率环比上涨18.65个百分点，半钢胎恢复速度优于全钢胎。
• 乘用车销量：1月乘用车销量同比延续增长态势，显示国内需求有所回暖。
• 重卡市场：1月销量环比增长67%，但同比大幅下滑48%，终端需求依然低迷。
• 轮胎出口：半钢胎和全钢胎出口量均高于内销，出口市场表现强于内销。

03 价差分析

• 非标价差：沪胶主力-混合胶价差收窄至805元/吨，套利企业少量加仓；沪胶主力-全乳胶价差收窄至555元/吨。
• RU-NR价差：RU-NR主力合约价差收窄至2130元/吨，越南3L贴水全乳胶幅度收窄至-250元/吨。
• RU5-9价差：RU5-9价差小幅扩大至-240元/吨，RU9-1价差大幅扩大至-1050元/吨。
• 合成胶价差：混合胶-丁苯橡胶价差扩大至800元/吨，混合胶-顺丁橡胶价差收窄至350元/吨，合成胶对天胶的替代性不明显。

投资策略

• 单边策略：暂时观望。
• 风险提示：
  • 需求恢复不及预期。
  • 青岛库存大幅累库。
  • 商品市场普跌。

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