20250318-开源证券-德赛西威-002920.SZ-中小盘信息更新_智能驾驶业务快速增长_海外布局提速打开成长空间_4页_887kb

德赛西威 (002920.SZ) 业务与财务总结

核心内容

德赛西威（002920.SZ）作为智能汽车零部件龙头公司，2024年实现营业收入276.18亿元，同比增长26.06%，归母净利润20.05亿元，同比增长29.62%。公司智能驾驶业务表现尤为突出，同比增长63.08%，成为推动业绩增长的重要引擎。同时，公司海外业务扩展成效显著，2024年海外订单规模超过50亿元，同比增长超120%。

主要观点

• 智能驾驶业务快速增长：公司智能驾驶业务收入达73.14亿元，同比增长63.08%，显示出公司在智能汽车领域的技术实力和市场竞争力。
• 智能座舱业务稳步增长：智能座舱业务收入为182.30亿元，同比增长15.37%，且新项目订单年化销售额超160亿元，为公司未来增长提供了坚实基础。
• 海外市场布局加速：公司已进入欧洲、东南亚、日本和北美市场，斩获HONDA等知名企业的订单，西班牙智能工厂项目启动，海外业务有望进一步扩大。
• 财务稳健，盈利能力提升：2024年公司毛利率为19.88%，净利率为7.31%，虽然受新会计准则影响略有下降，但整体费用率持续优化，凸显公司管理能力。
• 盈利预测调整：鉴于市场竞争加剧，公司小幅下调2025-2026年盈利预测，并新增2027年预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为27.17亿元、34.74亿元和44.95亿元。

关键信息

财务指标（单位：亿元）

财务预测摘要

营运能力

• 总资产周转率：1.4 → 1.5 → 1.6
• 应收账款周转率：3.8 → 3.3 → 3.5
• 应付账款周转率：4.6 → 4.7 → 11.3

风险提示

• 市场竞争激烈
• 行业需求不及预期
• 技术迭代不及预期

估值与投资建议

• 投资评级：买入（维持）
• EPS预测：2025E-2027E分别为4.90元、6.26元、8.10元/股
• PE预测：2025E-2027E分别为24.5倍、19.2倍、14.8倍
• PB预测：2025E-2027E分别为5.4倍、4.3倍、3.4倍
• EV/EBITDA预测：2025E-2027E分别为20.5倍、16.1倍、12.7倍

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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