20250814-华鑫证券-上海谊众-688091.SH-公司事件点评报告_业绩增长恢复_前瞻布局三抗研发_5页_314kb

上海谊众（688091.SH）公司事件点评报告总结

研究评级： 买入（首次）

核心事件： 自2025年8月14日华鑫证券发布事件点评报告，分析上海谊众经营及战略发展等关键信息如下：

业绩与增长态势

• 2025年上半年业绩： 公司实现营业收入16,030.74万元，同比增长31.48%；归属于上市公司股东的净利润3,800.38万元，同比增长10.13%。
• 核心产品驱动： 紫杉醇胶束于2024年11月纳入医保谈判目录，2025年上半年及Q2业绩显著恢复。截至2025年上半年，紫杉醇胶束已覆盖超200家医院，销量同比暴涨487%。

未来发展潜力

1. 市场空间拓展：
   • 临床推进： 紫杉醇胶束目前获批适应症仅为非小细胞肺癌、乳腺癌和胰腺癌，已有Ⅲ期研究推进，并有望在2026-2027年获得新适应症批准（如卵巢癌、胃癌等）。紫杉醇作为广谱化疗药，市场前景广阔。
2. 前沿研发布局：
   • 三抗（Tri-specific Antibody）研发： 公司已建立起多功能抗体研发平台，正在推进包括PD-1/IL-2/VEGF的三抗在研项目。该组合具备前瞻性，鉴于其潜在的临床价值，预计2026年初将递交临床申请。三抗研发成功后有望具备对外授权合作（BD）潜力。

财务预测与估值

• 收入与利润预测（2025-2027E）： 公司营收预计从2024年的1.74亿增长至2025年的5.84亿，2026年、2027年收入分别为8.58亿、11.21亿。净利润预计从2024年的7百万增长至2025年的1.8亿，后续年份持续高速增长。
• 估值： 当前股价（75.85元）对应2025年PE 88.9倍，2026年53.7倍，2027年38.2倍。

投资风险提示

三抗研发及临床进度不确定性、紫杉醇胶束市场推广不及预期、同类竞品获批风险。

其他信息

• 报告来源：华鑫证券研究
• 分析师：胡博新及团队