20241221-五矿期货-铅专题_供应趋松需求不足_铅价难撑高位_36页_3mb

张世骄（联系人）、吴坤金（有色金属组）铅价分析：供应趋松需求不足，铅价难撑高位。本周铅价波动下行，沪铅指数截至周五收于17355元/吨，持仓975万手；伦铅3S收于1974美元/吨，持仓1487万手。原生铅供给边际转松，铅精矿进口TC-20美元/干吨，加工费止跌回升，开工率维持高位；再生铅产量周产40万吨，利润承压且供给增长有限。需求端铅蓄电池开工率7536%，消费虽回暖但备库预期充足，增量空间有限。库存方面，国内社会库存下滑至493万吨，但高温天气扰动物流，成品库存缓慢去化；LME库存达2553万吨，海外现货过剩明显。

价格展望：沪伦比值长期偏强运行，进口盈亏为-64134元/吨，需警惕资金情绪退潮风险。废电动车电池价格平稳，政策利好两轮车安全，市场预期铅锂替代风险降低。2025年新增矿冶产能投产，铅锭供需维持过剩格局，价格重心下移。