基础化工行业月报：行业景气仍在寻底，继续关注业绩确定增长的企业-20191111-中原证券-13页_856kb

基础化工行业月报总结

核心内容概览

本报告为2019年11月11日发布的中原证券基础化工行业月报，主要分析了10月份基础化工行业市场表现、产品价格变化、行业要闻及投资建议等内容。

主要观点

• 行业整体表现：2019年10月份，中信基础化工行业指数下跌1.22%，在29个中信一级行业中排名第19位。过去一年行业指数上涨8.43%，排名第20位。
• 子行业表现：塑料制品、磷肥和磷化工板块表现较好，分别上涨8.22%、6.70%和3.80%；而复合肥、农药和钾肥板块跌幅较大，分别下跌11.51%、6.35%和5.30%。
• 个股表现：基础化工板块291只个股中，105支上涨，182支下跌。涨幅前五为科斯伍德（46.54%）、名臣健康（42.95%）、永悦科技（39.44%）、亚士创能（23.90%）和山东赫达（23.35%）；跌幅前五为*ST尤夫（-21.19%）、晶华新材（-18.71%）、新洋丰（-17.96%）、元力股份（-17.93%）和新农股份（-15.38%）。
• 产品价格变化：10月份化工品上涨品种数量大幅下降，下跌品种数量大幅提升。涨幅居前的有氯气（328%）、氧气（40%）、氩气（27%）、环氧氯丙烷（26%）和环氧树脂（20%）；跌幅居前的有维生素D3（-28%）、硝酸（-27%）、丁二烯（-23%）、乙烯（-20%）和冰醋酸（-19%）。
• 投资建议：维持行业“同步大市”的投资评级，建议关注业绩增长确定性强的企业及具有一体化产业链的涤纶长丝企业。
• 行业要闻：
  • 2019年我国天然气消费量预计同比增长10%，行业整体保持增长趋势。
  • 化学品分销行业面临贸易摩擦带来的不确定性，但行业仍保持乐观。
  • 化学品分销行业并购频繁，有助于提升行业集中度。
  • 恒逸文莱PMB石化项目全面投产，标志着其国际化布局迈出重要一步。
  • 商务部终止对进口PVC的反倾销措施，对相关企业影响较大。
  • 2019年前三季度化学原料和制品制造业利润下降13.0%。

关键信息

市场回顾

• 行业指数表现：10月份基础化工指数下跌1.22%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 历史表现：过去一年基础化工指数上涨8.43%，跑输上证综指3.95个百分点，沪深300指数13.90个百分点。
• 子行业及个股：9个子行业上涨，16个子行业下跌；部分个股涨幅显著，部分跌幅明显。

产品价格跟踪

• 原油价格：WTI原油上涨0.20%，布伦特原油下跌0.90%。
• 化工品价格：39个品种上涨，165个品种下跌；部分产品价格涨幅和跌幅显著。

行业投资建议

• 投资评级：维持“同步大市”评级。
• 投资策略：建议关注业绩增长确定性强的企业，以及具有一体化产业链的涤纶长丝企业。
• 行业估值：当前TTM市盈率为19.32倍，低于2010年以来的平均水平32.57倍。

风险提示

• 原材料价格大幅下跌
• 宏观经济大幅下行

图表与数据

• 图1：过去一年来基础化工指数表现
• 图2：10月份基础化工子行业行情表现
• 图3-图26：多个化工产品价格走势及行业估值对比图

总结

本报告指出，基础化工行业在2019年10月份表现相对疲软，但部分子行业及个股表现较好。行业整体估值较低，建议投资者关注业绩增长确定性强的公司及一体化产业链企业。同时，报告提到天然气消费增长、化学品分销行业并购活跃、恒逸文莱项目投产等重要行业动态，以及PVC反倾销措施终止、行业利润下降等关键信息。风险提示主要包括原材料价格下跌和宏观经济下行。