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中原证券2025年1月报告摘要

市场表现

• 宏观策略：分析师张刚指出，近期市场震荡加大，政策面释放积极信号。预计2025年货币政策将保持适度宽松，支持科技创新和产业升级。市场多空博弈焦点在于宏观政策是否会稳定股市信心。
• 行业观点：家电消费、家居、券商、光伏等行业均有不同程度表现，建议关注黄金、煤炭、医药等防御性行业，以及半导体设备、机器人、新能源等成长性行业。

财经要闻

1. 2025年中国人民银行工作会议：实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，保持流动性充裕。
2. 国家发改委：大幅增加超长期特别国债资金规模，扩大设备更新支持范围，提升新能源和农机更新补贴标准。
3. 证监会和上交所：修订证券发行与承购规则，调整未盈利企业新股发行配售机制。

宏观策略复盘

• 2024年12月，市场仍有震荡趋势，消费政策加码、设备更新政策全面落地，推动社零数据近3年新高，政策效应逐步显现。
• 疫情反复和消费需求压制依然是影响消费复苏的关键因素。

行业板块

• 家电消费：估值环比下降，受春节效应拉动出现结构性行情，推荐关注软饮料、零食等细分子领域。
• 家居：地产和消费政策支持下，家居板块受益料将持续，建议关注欧派家居、索菲亚等公司。
• 光伏：持续减产，建议关注产能出清方向，0BB技术有望带动设备、材料需求。
• 券商：建议关注头部券商，叠加个股权重较低的企业。
• 电力：水电降幅收窄、核电增速加快、电价稳中有升。
• 宠物经济：出口同比大涨，养宠渗透率提升推动消费增长。

投资建议

• 短期重点关注政府政策导向，比如设备更新、旧房改造、新能源汽车等受益行业。
• 中期关注科技创新、产业升级相关板块。
• 明确表示未盈利企业和创新型企业值得长期关注，如小米汽车产业链和具备全球化布局潜力的军工企业。

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