20230220-天风证券-公用事业行业研究周报_经济复苏回暖_检测板块有望迎来_戴维斯双击__11页_1mb

检测板块有望迎来“戴维斯双击”总结

核心内容

随着疫情防控进入新阶段，国内经济预计将实现稳固回升，行业端与消费端均有望复苏。检测行业作为与宏观经济高度相关的板块，其业绩与国内GDP增速紧密相连。2023年开年以来，经济复苏环境为检测板块带来双重利好：业绩回升与估值修复。

主要观点

• 检测行业与经济强相关：检测行业业务涵盖工业品、日用消费品、医疗器械、食品、建筑建材、电子电器产品、电力设备等多个领域，因此板块业绩与宏观经济水平高度相关。
• 经济复苏推动板块业绩回升：2023年中国经济预计呈现“倒U”形态势，全年GDP增速约为6.0%。随着疫情防控进入新阶段，政策落实与市场信心恢复，检测板块有望实现业绩回升。
• 估值修复预期增强：2021Q3-2022Q4期间，检测板块因疫情反复而估值下移，2023年开年以来，各行业逐渐回暖，板块估值有望修复至合理水平。
• “戴维斯双击”机会显现：业绩与估值双重利好下，检测板块有望迎来“戴维斯双击”（即业绩增长与估值提升共同带来的收益）。

关键信息

1. 行业概况

• 检测行业通过专业技术手段对产品进行质量、安全、性能、环保等方面的检测，业务范围广泛。
• 检测服务（申万）指数与国内GDP增速保持较强相关性，2020年后因疫情影响，板块业绩承压。
• 2020Q1-2021Q2期间，检测板块走势与经济指标强相关，估值上移；2021Q3-2022Q4期间，板块走势与经济指标弱相关，估值下移。

2. 2023年经济预测

• 2023年中国经济预计呈现“倒U”形态势，第一季度增速约4.2%，第二季度因低基数效应增速可达9.3%，全年GDP增速约6.0%。
• 国内工业复工率稳步提升，市场信心恢复，有望带动检测板块业绩回升。

3. 行业重点数据

• 煤价与库存：截至2023年2月17日，秦皇岛Q5500动力煤价格为1009元/吨，环比下降15.1%；库存总量为580万吨，同比增长1.4%。
• 行业估值：检测服务（申万）指数市盈率TTM水平在2023年有所回升，表明市场对板块信心增强。

4. 投资建议

• 标的推荐：建议关注工业、消费相关领域检测服务占比较高的公司，包括【华测检测】、【广电计量】、【国检集团】、【谱尼测试】、【苏试试验】、【电科院】等。
• 估值修复：2023年经济复苏将推动检测板块估值修复至合理水平，业绩与估值双重利好下，板块有望迎来“戴维斯双击”。

5. 风险提示

• 政策推进不及预期
• 疫情超预期反弹
• 复产进度不及预期
• 经济复苏节奏不及预期

行业走势与动态

1. 行业走势

• 2023年开年以来，检测服务（申万）指数走势受经济复苏影响，估值有望修复。
• 2020Q1-2021Q2期间，板块走势与经济指标强相关，估值上移。
• 2021Q3-2022Q4期间，板块走势与经济指标弱相关，估值下移，处于底部徘徊状态。

2. 行业动态

• 国家能源局：2022年可再生能源新增装机突破1.2亿千瓦，占全国新增发电装机的76.2%。
• 中央一号文件：2023年中央一号文件提出推进农村电网巩固提升，发展农村可再生能源。
• 贵州省：2023年一季度电网投资完成约20亿元，助力智能高效电网建设。
• 北京市：发布电力中长期交易偏差电量免责有关工作的通知，明确政策、电网、不可抗力等因素导致的偏差电量免责机制。
• 石家庄市：公布2023年重点建设项目名单，包含多个生态环保项目，如建筑垃圾（固废）综合利用项目。
• 金华市：部分危险废物利用处置能力过剩，存在类别分布不均、能力结构性失衡等问题。

公司公告

• 股份增减持：三峡水利的全资子公司新禹能源计划减持不超过3%的股份。
• 关联交易：龙源电力全资子公司雄亚公司对国能融资增资19.6亿元，国能资本同比例增资20.4亿元。
• 解除限售：太阳能公司部分有限售条件股份解除限售，上市流通日为2023年2月20日。
• 票据发行：多家公司近期完成票据发行，如华能国际、华电国际、龙源电力、深圳燃气、大唐发电等。
• 对外投资：大唐发电同意向四川大唐国际新能源有限公司增加资本金约0.59亿元。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市

作者信息

• 分析师：郭丽丽
• SAC执业证书编号：S1110520030001
• 邮箱：guolili@tfzq.com

图表与数据来源

• 图1：检验检测行业分类（按检测对象划分）
• 图2：国内GDP增速与检测板块归母净利润增速对比
• 图3：2023年中国经济增速预测
• 图4：2021年按专业领域划分的检验检测机构营收情况
• 图5：检测服务（申万）2021-2022年板块走势复盘
• 图6：招银理财夜光指数（NLDI）：工业复工指数
• 图7：检测服务（申万）市盈率TTM水平
• 图8-12：重点公司外资持股情况
• 图13-14：秦皇岛Q5500动力煤价格与煤炭库存
• 图15-16：电力与燃气行业历史估值
• 图17-18：上周申万一级行业涨跌幅排名及电力、燃气涨跌幅

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