20181019-申万宏源-2018年9月快递数据点评_快递每月谈2018年第9期__上市公司单件收入呈现环比提升态势_4页_590kb

快递行业2018年9月数据点评与投资建议总结

核心内容

2018年9月，中国快递行业整体业务量同比增长24.1%，业务收入同比增长18.5%。其中，韵达股份、申通快递、圆通速递、顺丰控股的业务量分别同比增长42.76%、40.24%、25.23%、24.54%，均显著高于行业平均水平，显示出行业仍处于快速集中阶段。

主要观点

1. 需求端表现强劲

• 1-8月实物网上零售额同比增长30.8%，与去年同期增速基本持平，表明网购需求依然强劲。
• 拼多多在国庆前引入国美电器、当当网、小米等知名平台，国庆期间GMV同比增长超过300%，成为行业增长的新动力。
• 国际/港澳台业务量同比增长39.3%，开始成为行业增长的重要引擎。

2. 单件收入环比提升

• 同城件与异地件的综合单价为8.21元/件，环比增长0.86%，同比下降2.3%。
• 上市公司单件收入均呈现环比上升趋势，韵达股份、申通快递、圆通速递分别环比增长7.59%、2.19%、1.83%。
• 9月作为开学季，快递单量环比增长，末端竞争改善推动价格和收入提升。

3. 旺季费用调节机制初现

• 中通快递宣布自2018年11月11日起启动旺季中转费和派费调节机制。
• 三通一达及百世已从10月1日起上调发往上海的派费0.5元/票，部分核心城市终端价格上涨1-3元/件。
• 旺季提价有助于控制业务量，提升网络盈利能力，未来行业或将形成淡旺季费用调节机制。

关键信息

行业发展趋势

• 快递行业进入快速集中阶段，头部企业增速显著高于行业。
• 电商件需求持续增长，国际业务成为新增长点。

投资建议

• 中短期：建议关注成本管控能力强的企业，如韵达股份、申通快递。
• 长期：建议关注具备差异化战略能力的企业，如顺丰控股、圆通速递、德邦股份。
• 估值修复：申通快递近期有望迎来估值修复。
• 大件快递：德邦股份的大件快递业务进入收获期。
• 业绩增长：圆通速递的业绩增速持续上行。

估值表（2018-10-18）

投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：相对强于市场20%以上；
  • 增持：相对强于市场5%~20%；
  • 中性：相对市场在-5%~5%之间；
  • 减持：相对弱于市场5%以下。
• 行业评级：以报告日后6个月内行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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