20180408-财通证券-医药生物行业周报_仿制药新政春风拂面_贸易战医药显避风港效应_20页_1mb

投资评级：增持（维持）

核心内容概览

本行业周报分析了医药生物行业在贸易战背景下的表现以及国办仿制药新政带来的影响，指出医药行业作为避风港效应明显的板块，整体受到贸易战影响较小，而仿制药新政则推动了行业向高质量发展转型，对优质仿制药龙头形成利好。

主要观点

• 贸易战对医药行业影响有限：国内医药对美出口以原料药为主，如维生素、抗生素等，全球生产集中在中国，话语权强，受关税影响较小。部分维生素企业如广济药业、金达威等可能受到一定影响，但整体影响不大。
• 仿制药新政具有战略意义：新政从国家战略高度推进进口替代，通过一致性评价、研发鼓励和配套支持，推动仿制药质量提升，提高其在医保和医院采购中的竞争力，有利于优质仿制药企业。
• 医药生物行业本周表现稳健：医药生物板块跌幅为0.39%，在28个子行业中排名第6，优于整体市场表现。
• 重点公司投资评级：多家公司获得“买入”或“增持”评级，如翰宇药业、长春高新、我武生物、金城医药、白云山、一心堂、九州通等，主要基于其在行业中的优势地位和未来增长潜力。
• 行业估值处于低位：医药生物行业当前估值低于2010年以来的平均水平，具有较高的安全边际，市场情绪趋于修复。

关键信息

贸易战影响分析

• 出口产品：主要为原料药，如维生素B2、E、辅酶Q10、激素类、抗生素等。
• 受影响企业：广济药业、金达威、浙江医药、新和成、冠福股份、天药股份等维生素和激素药企业。
• 影响程度：整体影响不大，合同定制产品和特色原料药受影响程度高于大宗原料药。
• 低值医疗耗材：如手套、胶管等可能受到较大影响，因存在东南亚等地区竞争。

仿制药新政要点

• 政策导向：通过一致性评价、研发鼓励、质量提升、医保支付等多方面推动仿制药发展。
• 鼓励方向：重点支持临床必需、疗效确切、供应短缺的药品，以及罕见病、儿童药等市场调节难以覆盖的领域。
• 知识产权保护：政策强调与国家发展水平相适应，鼓励仿制药发展，降低专利侵权风险。
• 税收优惠：仿制药企业研发费用可在企业所得税前扣除，认定为高新技术企业可享受15%的税率。
• 政策支持：通过优先审评、医保支付、渠道整合等手段，促进仿制药替代进口药。

行业估值与市场表现

• 行业估值：上周医药生物板块PE为37.5，低于2010年以来的均值38.4，具备估值优势。
• 市场表现：医药生物板块跌幅0.39%，在28个子行业中排名第6，优于多数板块。
• 个股表现：正海生物、盘龙药业、双成药业等个股涨幅居前，而千山药机、永安药业等表现较差。

重点公司分析

风险提示

• 政策落地不及预期：仿制药政策及贸易战相关措施可能未达预期，影响行业发展。
• 行业竞争加剧：随着市场开放和政策推动，行业竞争可能加剧，对部分企业形成压力。

行业展望

• 仿制药替代加速：政策推动下，仿制药质量提升，医保和医院采购将促进其替代进口药。
• 创新药持续发展：国内创新药市场将进一步开放，知识产权保护加强，有利于长期发展。
• 估值修复可期：医药生物行业整体估值处于低位，具备较大上涨空间，尤其在政策支持下。

结论

医药生物行业在贸易战中表现出较强的避险属性，同时仿制药新政为行业带来重要发展机遇，优质仿制药企业将受益。整体行业估值较低，具备投资价值，投资评级为“增持”。