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券商股质业务风险纾解逐步落地，继续看好大券商

核心内容

本报告为非银金融行业周报，重点分析券商行业近期的市场表现、行业动态及投资建议。整体来看，券商行业在政策利好下逐步缓解经营压力，市场情绪有所回暖，大券商和主动管理能力强的券商值得关注。

主要观点

行业动态

1. 券商纾困计划推进

   • 目前已有26家券商累计出资设立纾困集合理财计划，总规模达440亿元。
   • 第一批11家券商已备案11只产品，其中2只为固定收益类，其余为混合类。
   • 第二批15家券商加入，签署相关协议，进一步扩大纾困计划的覆盖面。

2. 政策支持自贸区金融创新

   • 国务院发布通知，支持自贸区在金融领域深化改革创新，包括境外证券投资、知识产权证券化试点、港澳专业人才执业管理、人民币跨境业务等。

3. 深交所优化回购股份规则

   • 深交所发布《上市公司回购股份实施细则（征求意见稿）》，简化审议程序，规范信息披露，鼓励上市公司回购股份以维护价值和股东权益。

公司公告

• 股权质押：锦龙股份、西水股份等公司有股权质押变动，部分股东解除质押或进行质押展期。
• 股份收购：中国银河拟收购苏皇金融所持银河期货16.7%的股权。
• 股份回购：新力金融通过集中竞价回购股份，支付资金1121.5万元。
• 股份转让：中航资本挂牌转让新华资管股份，控股子公司中航信托拟竞拍贵州银行股份。
• 新设机构：兴业证券获批设立7家分公司及8家营业部，五矿资本在苏州、长沙等地设立分公司和营业部。
• 融资活动：光大证券境外子公司发行中期票据，华泰证券披露发行GDR并在伦敦证交所上市意向函。

市场表现

• 上周申万非银指数下跌5.06%，跑输大盘1.34个百分点。
• 证券板块：下跌5.64%，跌幅最小的为天风证券（-1.70%）、国元证券（-1.94%）、国投资本（-2.04%）。
• 保险板块：下跌4.13%，中国人保新上市涨幅最大（+60.91%），其余均下跌，跌幅最小为中国平安（-4.00%）。
• 多元金融板块：下跌8.16%，新力金融涨幅为4.34%，其余多数下跌，跌幅最小的为鸿特科技（-0.69%）。

行业数据

• 上周日均股基成交额为4212亿元，环比下跌9.33%。
• 沪深两市两融余额为7822亿元，环比增加58.9亿元。
• 2018年前10个月首发募资规模同比下降31.85%，增发募资规模同比下降29.67%。
• 债券累计发行规模（不含同业存单）为18.60万亿元，同比上涨7.60%；信用债累计发行规模为8.61万亿元，同比上涨20.64%。
• 券商集合资管产品数量为3942只，环比减少15只；资产净值合计约1.90万亿元，环比小幅减少0.43%。

投资建议

1. 关注大券商

   • 中信证券（600030.SH）：规模大、增速高，具备较强竞争力。
   • 华泰证券（601688.SH）：引入阿里作为战略投资者，市场化改革推进，投行业务专业能力强。

2. 关注主动管理能力强的券商

   • 东方证券（600958.SH）：主动资管形成品牌效应，具备较强的投资管理能力。

风险提示

• 市场低迷可能导致券商业绩下滑，需关注宏观经济及市场情绪变化。

关键信息

• 政策利好：10月以来多项政策利好券商行业，包括股票质押风险纾解、小额快速并购重组、再融资时间限制放宽、科创板设立及注册制试点等。
• 行业评级：证券行业被评定为“看好”，多元金融和保险行业为“中性”。
• 投资评级说明：公司评级分为买入、增持、中性、减持，行业评级分为看好、中性、看淡。

附录

• 资料来源：WIND，渤海证券
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

重点品种推荐

• 华泰证券：增持
• 东方证券：增持
• 中信证券：增持