20191013-财信证券-通信行业月度报告：行业景气度向上，继续围绕5G精选投资标的_10页_395kb

通信行业月度报告总结

核心内容

2019年9月，通信行业表现亮眼，申万通信指数上涨5.16%，显著跑赢沪深300指数（0.39%）、上证50指数（0.88%）和创业板指数（1.03%）。通信板块在申万一级子行业中排名第二，仅次于电子板块。截至9月30日，申万通信板块整体法估值PE为39.78倍，处于历史后29.70%分位，中位数法估值PE为53.25倍，处于历史后28.90%分位，显示板块估值具备一定向上空间。

主要观点

• 行业景气度提升：5G商用牌照提前发放与运营商资本支出计划的公布，推动下半年5G建设提速，行业景气度向上的趋势为大概率事件。
• 市场表现：9月通信板块涨幅显著，多数公司股价已进入合理区间，个股选择难度加大，需关注中美贸易摩擦和企业未来业绩释放。
• 投资建议：推荐关注业绩确定性高、估值合理的通信主设备商（如中兴通讯）；光模块与光器件厂商（如中际旭创、光迅科技、天孚通信）；具备优质资源的IDC服务商（如光环新网）；物联网应用厂商（如移远通信、移为通信）。

关键信息

1. 行业营收与业务表现

• 通信业整体营收：2019年1-8月通信业实现营收10135亿元，同比下降0.1%。其中电信业务营收8881亿元，同比下降0.02%。
• 固定通信业务：同比增长9.5%，表现稳定。
• 移动通信业务：继续下滑，同比下降3.9%，但降幅较前一月收窄。
• 数据与互联网业务：保持小幅增长，其中固定数据及互联网业务收入1441亿元，同比增长3.1%；移动数据及互联网业务收入4078亿元，扭转同比下降趋势，同比增长0.4%。
• 增值业务：成为新的增长动力，固定增值业务收入954亿元，同比增长26.6%，拉动电信业务收入增长2.25个百分点。

2. 用户发展情况

• 4G用户：占移动用户比重78.8%，较上年末提升4.4个百分点。
• 光纤渗透率：达到91.2%，互联网宽带用户中光纤用户占比显著提升。
• IPTV用户：总用户数达2.88亿户，渗透率65%。

3. 5G进展

• 5G套餐预约：三大运营商5G套餐预约用户数近千万，最快10月开售。中国移动预约用户约570万，联通和电信各约200万。
• 5G商用落地：国庆70周年庆典首次采用5G+4K超高清视频直播，三大运营商联合华为完成网络部署和优化，其中中国移动实现SA商用网络下的直播，中国电信采用SA+NSA双模基站。

4. 行业动态与公司公告

• 爱立信收购凯瑟琳：完成收购德国凯瑟琳天线和滤波器业务，强化5G无线产品实力。
• 中国电信集采G.654.E光纤光缆：5家厂商入围，单价高于中国联通的限价，有望改善光纤光缆厂商盈利环境。
• 山西省电费补贴政策：对5G基站电费超出部分给予补贴，减轻运营商运营压力，推动基站建设。
• 阿里发布400G硅光模块：计划从2020年开始部署，推动数据中心光模块市场向更高层次发展。
• 光环新网收购昆山美鸿业：获得63%股权，计划建设云计算中心，提升IDC服务能力。
• 海能达海外订单：获得北欧某国公共安全领域专业无线通信终端设备采购订单，金额约2780万元，体现公司在欧洲市场的竞争力。
• 剑桥科技投资海光芯创：以3000万元入股，提升供应链合作能力，应对5G市场需求。

风险提示

• 5G建设不及预期
• 行业增速不及预期
• 中美贸易摩擦加剧

投资评级说明

• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%至5%
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%至15%

总结

通信行业在5G建设周期的推动下，整体表现优于市场，估值处于合理区间，具备向上空间。随着5G商用牌照的提前发放和运营商资本支出计划的公布，行业景气度有望持续提升。建议投资者关注业绩确定性高、估值合理的公司，如通信主设备商、光模块与光器件厂商、IDC服务商及物联网应用厂商。同时，需警惕外部环境的不确定性，如中美贸易摩擦对行业的影响。