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原料价格上涨乏力总结

核心内容

本文档主要分析了2025年11月中国及全球天然橡胶市场的情况，包括价格走势、库存变化、供需关系、进口数据及市场策略。同时，对顺丁橡胶市场进行了相关分析，指出其价格表现及影响因素。整体来看，天然橡胶及顺丁橡胶市场均呈现弱势运行态势，价格涨幅有限，库存持续增加，需求疲软。

主要观点

天然橡胶市场

• 期货价格：RU主力合约价格为15290元/吨，较前一日上涨85元/吨；NR主力合约价格为12405元/吨，上涨50元/吨；BR主力合约价格为11175元/吨，下跌55元/吨。
• 现货价格：云南产全乳胶价格为14950元/吨，上涨100元/吨；青岛保税区泰混价格为14520元/吨，上涨50元/吨；泰国20号标胶价格为1845美元/吨，上涨10美元/吨；印尼20号标胶价格为1765美元/吨，上涨10美元/吨。
• 基差与价差：RU基差为-340元/吨，NR基差为606元/吨，RU与混合胶价差为770元/吨，全乳胶与3L价差为-350元/吨。
• 进口数据：2025年11月中国天然橡胶进口量为64.36万吨，环比增加25.98%，同比增加14.69%；1-11月累计进口量为587.16万吨，累计同比增加16.98%。
• 全球产量与消费：ANRPC预测2025年11月全球天胶产量下降2.6%至147.4万吨，消费量下降1.4%至124.8万吨；前11个月全球累计产量增长2%，消费量下降1.7%。
• 库存情况：天然橡胶社会库存为515227吨（+16339），青岛港库存为1152918吨（+29512），RU期货库存为87160吨（+30170），NR期货库存为58968吨（-605）。
• 开工率：全钢胎开工率为63.61%（-0.94%），半钢胎开工率为70.01%（-0.13%）。
• 市场分析：半钢四季胎市场货源充足，但出货节奏放缓；雪地胎市场渠道储备充足，但终端去库仍在进行，需求疲软压制市场情绪。整体市场成交平淡，价格偏弱。

顺丁橡胶市场

• 现货价格：BR基差为-275元/吨，齐鲁石化BR9000出厂价为10900元/吨，浙江传化BR9000市场价为10950元/吨。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为76.26%（+5.58%）。
• 库存情况：顺丁橡胶贸易商库存为6410吨（+960），企业库存为27600吨（+1100）。
• 丁二烯价格：华东丁二烯价格为7800元/吨，韩国丁二烯FOB价格为7800美元/吨。
• 市场分析：顺丁橡胶供需延续弱势，但上游原料成本支撑仍存。丁二烯港口库存压力减缓，下游开工率回升对丁二烯价格形成支撑，预计丁二烯价格将维持坚挺。

关键信息

原料价格

• 泰国原料：烟片价格为58.25泰铢/公斤（-0.15），胶水价格为55.70泰铢/公斤（-0.30），杯胶价格为50.80泰铢/公斤（+0.05）。
• 泰国胶水-杯胶价差：为4.90泰铢/公斤（-0.35）。

市场策略

• RU及NR：中性策略，近期价格偏弱，轮胎胶需求放缓，港口及社会库存持续增加。
• BR：中性策略，上游检修较少，供应充裕，但下游需求疲软，预计开工率可能回落。

风险提示

• 天气变化：主产区天气对橡胶产量可能产生影响。
• 需求波动：下游需求疲软可能进一步压制价格走势。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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总结

2025年11月，天然橡胶及顺丁橡胶市场整体表现偏弱，价格涨幅有限，库存持续增加，需求疲软。尽管部分原料价格有所上涨，但整体市场仍受供需关系影响，价格走势不强。市场策略方面，建议采取中性策略，关注天气变化及需求波动对市场的潜在影响。