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顺丁橡胶成本端支撑继续加强总结

核心内容概述

本报告分析了2026年3月5日顺丁橡胶及天然橡胶市场的运行情况，重点探讨了成本端支撑、供需变化、库存水平以及未来市场趋势。整体来看，顺丁橡胶成本端支撑增强，天然橡胶市场呈现中性态度，但存在一定的上涨潜力。

主要观点

1. 顺丁橡胶市场表现

• 现货价格：齐鲁石化BR9000出厂价为13400元/吨，浙江传化BR9000市场价为13900元/吨，山东民营顺丁橡胶价格为13600元/吨。
• 基差：BR基差为-510元/吨，较前一日变动+15元/吨。
• 成本支撑：丁二烯价格持续上涨，中石化丁二烯出厂价为12200元/吨，较前一日变动+900元/吨，推动顺丁橡胶成本端支撑加强。
• 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为81.62%，环比微降0.12%。
• 库存：顺丁橡胶企业库存为34400吨（-10750），贸易商库存为9020吨（+700）。

2. 天然橡胶市场表现

• 期货价格：RU主力合约收盘价16555元/吨，较前一日变动-185元/吨；NR主力合约收盘价13370元/吨，较前一日变动-165元/吨。
• 现货价格：云南产全乳胶上海市场价格为16450元/吨，较前一日变动-150元/吨；青岛保税区泰混价格为15520元/吨，较前一日变动-130元/吨；泰国20号标胶价格为2005美元/吨，较前一日变动-20美元/吨；印尼20号标胶价格为1925美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。
• 基差与价差：RU基差为-105元/吨（+35），NR基差为466元/吨（+3）；全乳胶与3L价差为-350元/吨（-50），混合胶与丁苯价差为1920元/吨（-130）。
• 库存变化：天然橡胶社会库存为679903吨（+12183），青岛港库存为1383099吨（+16581）。

关键信息

1. 供需分析

• 天然橡胶：3月全球天然橡胶产量处于淡季，供应环比继续下降，需求季节性回升，总体供需环比改善。原料价格强势，对天然橡胶价格形成支撑。
• 顺丁橡胶：3月因上游检修装置增加及需求季节性回升，供需小幅改善。若国内原油进口受阻，丁二烯供应可能减少，价格有望保持强势，带动顺丁橡胶价格上涨。

2. 市场动态

• 重卡市场：2026年2月我国重卡销量约7.5万辆，环比下降近3成，同比下滑8%。春节因素及出口影响是主要原因。
• 全球天胶产量与消费：2026年1月全球天胶产量预计增加4.3%至140.9万吨，消费量预计增加4.4%至128.7万吨。泰国产量增加1.4%，印度产量增加4.4%，马来西亚产量增加9.9%。
• 出口数据：泰国1月天然橡胶出口21.4万吨，同比减少10%。其中标胶出口11.5万吨，同比减少16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增加26%；乳胶出口5.3万吨，同比减少18%。出口至中国的天然橡胶为7.7万吨，同比减少13%。

3. 轮胎市场展望

• 配套市场：3月随着春节假期影响减弱，车企生产节奏恢复，配套需求有望改善。
• 替换市场：3月代理商重新返市，市场交投回归，预计替换需求有所上升。
• 出口市场：轮胎出口预计延续集中出货趋势，对销量有较大支撑。

策略建议

1. 天然橡胶

• 策略：中性偏多。短期国内天然橡胶或维持累库，需关注后期库存去化拐点，以及云南新一季开割情况及伊朗局势对出口的影响。

2. 顺丁橡胶

• 策略：谨慎偏多。成本端支撑加强，若丁二烯价格持续上涨，顺丁橡胶或延续偏强运行。需关注高价后的下游负反馈及伊朗冲突进展。

风险提示

• 天气变化：影响主产区橡胶产量及供应。
• 上游装置动态：检修或产能变化可能影响丁二烯供应。
• 下游需求波动：轮胎市场表现受季节性及政策影响较大。

图表说明

本报告附有30张图表，涵盖以下内容：

• RU与NR基差变化
• 天然橡胶现货价格与价差
• 丁二烯价格与生产毛利
• 顺丁橡胶现货价格与库存
• 各地胶水与杯胶价格对比
• 青岛港口库存及期货库存
• 各国天胶产量与消费数据

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

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