20220520-瑞达期货-豆类市场周报_美豆偏强国内供应紧张缓解_豆类高位震荡_45页_4mb

豆类市场周报总结

核心内容概览

本周豆类市场整体呈现高位震荡态势，国内大豆及豆制品价格维持稳定，受国际供需变化及国内政策调控影响，市场波动相对有限。

主要观点

国内市场情况

• 大豆：东北大豆价格相对稳定，高蛋白大豆需求较好，农户卖粮积极性不高。南方大豆价格走势分化，山东余粮较少，价格稳定；河南受疫情影响，购销一般。中储粮未发布新拍卖公告，市场反应有限。关注新季大豆种植面积变化。
• 豆粕：国内豆粕库存天数上升，主要因压榨量回落，但现货价格性价比凸显，饲料企业补库。5月20日将进行50万吨进口大豆拍卖，政策调控意图明显。豆粕价格高位震荡，预计下周关注国家粮油信息中心库存数据及USDA出口销售情况。
• 豆油：国内豆油库存小幅下降，但需求偏弱，预计库存仍呈上升趋势。受印尼出口限制政策预期影响，油脂价格承压，但国内疫情好转有利需求回升。豆油在棕榈油带动下走强，但上涨基础不牢。

国际市场情况

• 美豆：播种进度偏慢，支撑价格，天气因素影响较大。出口检验量大幅增加，出口销售数据超预期，市场对美豆需求有所改善。
• 巴西豆：收获进度加快，产量维持稳定，库存略降。预计出口量回升，但低于去年同期。
• 阿根廷豆：收获进度显著提升，预计后期上市加快，但产量预期有所回落。

关键信息

供应端

• 美豆：2022/23年度产量预计126.28百万吨，较上年度增长5.57百万吨，期末库存8.43百万吨，较上年度增长2.04百万吨。
• 巴西豆：2021/22年度产量125百万吨，库存21.36百万吨，较上月减少0.25百万吨。
• 阿根廷豆：2021/22年度产量42百万吨，库存19.3百万吨，较上月减少1.5百万吨。
• 进口大豆：4月中国大豆进口量807.9万吨，环比增长27%，同比小幅回升8.4%。5月到港量770.5万吨，较上月增加4.67%，但同比下降21.08%。
• 压榨量：5月第19周，国内油厂大豆压榨量169.71万吨，开机率58.99%，低于预期。豆粕库存小幅上升，豆油库存小幅下降。

需求端

• 豆粕需求：国内饲料企业补库，库存天数上升。生猪养殖利润小幅回升，但鸡禽养殖利润有所下降。
• 豆油需求：消费偏弱，库存预计继续上升。国内生猪存栏量及能繁母猪存栏量均出现回落。
• 大豆消费：2022/23年度中国大豆国内消费量预计115.59百万吨，较上年度增长6.9百万吨。

替代品情况

• 棕榈油与菜油：价格均出现回落，现货价差扩大，期货价差缩小。
• 豆菜粕价差：现货价差缩窄，比值为1.21。
• 油粕比：豆油/豆粕比价为2.75，维持稳定。

期货市场情况

• 豆一：9-1月价差232元/吨，维持稳定。期货净空单3007手，净多单减少。
• 豆粕：9-1月价差358元/吨，维持稳定。净空单增加，期货仓单11554张。
• 豆油：9-1月价差维持稳定。净持仓空翻多，期货仓单4005张。
• 期权市场：豆粕09合约平值期权历史波动率及隐含波动率微笑图显示，预计震荡为主，可考虑卖出平值附近的看涨期权和看跌期权。

下周关注重点

• 周二：国家粮油信息中心豆粕库存
• 周三：国家粮油信息中心豆油库存
• 周五：USDA美豆出口销售情况

价格与库存数据

• 大豆现货：哈尔滨三等大豆现货价5960元/吨，周环比下降40元/吨。
• 豆粕现货：张家港报价4280元/吨，周环比上涨200元/吨。
• 豆油现货：江苏张家港一级豆油现价11920元/吨，周环比上涨40元/吨。
• 豆油库存：5月16日全国主要油厂豆油库存89万吨，较上周减少1万吨。

供应与需求展望

• 国内大豆供应充足，压榨量预计回升，豆油库存可能继续上升。
• 国际市场美豆播种进度偏慢，巴西与阿根廷收割加快，但阿根廷产量预期回落。
• 中国进口大豆量回升，但同比仍呈下降趋势，预计对豆类市场形成支撑。

总结

本周豆类市场整体维持高位震荡，国内供应充足，需求略有波动，国际供应端因播种进度及收割情况影响价格走势。市场参与者需关注国内库存数据及国际出口销售情况，以判断后续走势。替代品价格回落，油脂市场面临一定压力，但国内疫情好转可能提振需求。期货市场维持震荡，期权策略可考虑卖出平值附近的看涨和看跌期权。