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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等板块进行了详细分析，指出市场在美联储议息会议前整体处于静默期，但经济数据和政策动向仍对各品种价格走势产生影响。整体来看，市场呈现“强预期弱现实”的格局，部分品种仍存在结构性矛盾，建议投资者根据品种特性采取相应的策略。

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黄金市场

主要观点

• 市场环境：美联储议息会议前，市场消息匮乏，但经济数据暗示复苏迹象。
• 通胀问题：通胀仍是经济复苏中的主要不确定性，鲍威尔多次强调其可能持续一段时间后回落。
• 操作建议：维持看空观点，近期白银走势偏弱，光伏需求回升或支撑其表现优于黄金。

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基本金属

铜

• 基本面：货币政策正常化预期下，经济数据喜忧参半，铜基本面矛盾不尖锐。
• 操作建议：建议逢高抛空。

铝

• 供应端：电解铝库存持续去化，供给端恢复缓慢。
• 需求端：现货成交清淡，华东平水，华南升水约50元。
• 操作建议：中期看涨，建议逢低买入或板块内多配。

锌

• 供应端：进口精炼锌同比及环比下滑，印度锌流入国内。
• 操作建议：短期维持弱势震荡，关注抛储进展和库存数据。

镍

• 基本面：需求现实强，供给预期松，除非300系不锈钢大幅限产。
• 操作建议：倾向于逢低做多，硫酸镍紧张将持续至四季度。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需情况：产量明显下行，铁水产量小幅回落，需求仍偏弱。
• 政策影响：山东出台明确减产方案，市场情绪升温。
• 操作建议：多单建议继续持有，关注需求恢复情况。

不锈钢

• 限产预期：上半年产量已增产28%，下半年若全面压减压力大。
• 操作建议：整体偏强，但需关注民营钢厂是否跟进及政策落地情况。

铁矿石

• 供应端：发运量回落，港口库存上升。
• 操作建议：建议观望或短期01作为空配，关注新加坡掉期是否形成负反馈。

锰硅

• 限电影响：限电持续，库存降至历史新低，现货报盘坚挺。
• 操作建议：不建议追空，建议继续持有9-1正套，多硅铁空硅锰组合可逢低入场。

焦煤

• 供应端：澳煤缺席、蒙煤低通关，内矿未增产。
• 操作建议：逢低多配，关注高炉限产情况。

焦炭

• 需求端：铁水环比减少，焦炭全环节大幅去库。
• 操作建议：逢低多配，关注后续铁水减产情况。

动力煤

• 供应端：沿海日耗受台风影响见顶，坑口生产恢复。
• 操作建议：不建议单边操作，可逢低介入9-1正套。

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农产品市场

豆粕

• 国际端：美豆单产预期改善，但整体供需偏紧。
• 国内端：大豆到货多，现货宽松，但单边跟随外盘震荡偏多。
• 操作建议：建议盘面反弹后逢高做空，关注天气和政策风险。

油脂

• 国际端：马棕库存处于低位，产量恢复缓慢。
• 国内端：棕榈库存低位，豆油季节性累库。
• 操作建议：国内油脂单边震荡偏强，建议跟随外盘操作。

生猪

• 供需情况：全国供需相对平衡，7-8月需求淡季，出栏体重下降。
• 操作建议：建议盘面反弹后逢高做空，关注疫情和政策风险。

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能源化工

尿素

• 供应端：上游供应充足，企业库存走低。
• 需求端：农业需求淡季，工业需求偏弱。
• 操作建议：单边观望，建议逢高布局9-1反套，关注印标消息和煤炭价格波动。

甲醇

• 供应端：上游开工率下降，供应预期减少。
• 需求端：MTO检修，传统下游进入淡季。
• 操作建议：建议9-1价差反套逢高布局，关注煤炭价格波动。

沥青

• 基本面：开工率回升，库存累库，需求不及预期。
• 操作建议：建议观望，关注需求兑现情况。

燃料油

• 基本面：低硫燃油基本面坚挺，高硫燃油需求潜在利好。
• 操作建议：维持偏多高硫燃油裂解价差策略。

LLDPE

• 供需情况：国内供应环比回升，需求环比转好。
• 操作建议：三季度逢低做多，四季度逢高做空，关注新装置和下游订单。

PP

• 供需情况：三季度供应增加，需求不温不火。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空，长期关注扩产周期。

苯乙烯

• 基本面：进口窗口打开，港口库存偏低。
• 操作建议：短期宽幅震荡，中期关注新增产能和下游需求。

原油

• 市场环境：德尔塔病毒影响消退，油价回归基本面。
• 操作建议：关注高频出行数据和欧佩克产量数据，短期震荡偏多。

纸浆

• 供应端：加拿大森林大火未影响总供应。
• 需求端：下游提价意愿低，东南亚疫情加重需求压力。
• 操作建议：建议暂时观望，关注交割库库容变化。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
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