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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货研究所发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了分析，涵盖基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工板块。整体来看，市场情绪偏乐观，部分品种仍维持偏强走势，但需警惕供需变化及政策影响带来的波动风险。

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基本金属分析

铜

• 价格走势：LME铜触及10000美元后回调，节前盈利了结。
• 基本面：国内库存增加，旺季库存不降反增，现货贴水格局持续。
• 宏观因素：海外复苏与流动性宽松逻辑未变，短期价格上行方向明确。
• 操作建议：维持逢低买入策略，等待重大边际变化。

铝

• 库存表现：国内库存处于正常去库阶段，社会库存、铝棒及厂内库存去化良好。
• 供应端：新西兰产能因能源短缺限制用电，海外电解铝供需格局支撑铝价。
• 操作建议：逢低买入，关注四季度可能的累库风险。

锌

• 供需博弈：短期供应扰动频发，原生锌受利润影响，再生锌受环保影响。
• 库存变化：国内锌锭社库去化，显示刚需消费提升。
• 消费端：镀锌利润受成本上升影响，压铸合金及氧化锌开工率不高。
• 操作建议：观望为主，中长期供应预计恢复，短期有供应担忧。

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黑色产业分析

螺纹钢

• 价格走势：夜盘震荡运行，现货价格持稳，热卷小幅上行。
• 供需关系：长流程产量回升，铁水增加，但库存去化速度放缓。
• 政策影响：限产政策预期推高钢价，但现实需求未明显改善。
• 操作建议：远月合约价差较好，建议继续持仓或逐步入场。

铁矿石

• 价格走势：夜盘震荡回落，现货价格基本持稳，普氏指数维持。
• 供应端：5月到港量预计与4月均值接近，供应压力不大。
• 需求端：限产政策尚未落地，钢厂高利润支撑现货价格。
• 操作建议：短期偏强，但需警惕价格高位风险。

锰硅

• 价格走势：昨日反弹，但周度仍处震荡区间。
• 政策影响：宁夏能耗双控政策落地信号未明，市场情绪偏弱。
• 操作建议：短期震荡调整，建议逢高减持多单。

焦煤

• 价格走势：昨日走强，高低硫价差创历史新高。
• 供应端：蒙煤通关量维持低位，供应偏紧。
• 操作建议：回调多配为主，长期看好。

焦炭

• 价格走势：夜盘大跌，基本面去库加速。
• 供需关系：焦炉产量下行，铁水增加，出口下滑。
• 操作建议：回调多配，不追高。

动力煤

• 价格走势：7月合约涨停，夜盘高开。
• 基本面：刚性供给与偏强需求格局持续。
• 操作建议：临近长假，建议谨慎追高，长期逢低多配。

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农产品市场分析

豆粕

• 国际端：CBOT大豆价格回落，美豆新作偏紧。
• 国内端：现货基差弱，天气市波动较大。
• 操作建议：维持震荡偏多思路，注意天气影响。

油脂

• 国际端：马来棕榈供需双增，库存处于低位。
• 国内端：棕榈和豆油库存低位，跟随外盘震荡。
• 操作建议：高位震荡，关注后续季节性复产。

白糖

• 国际端：临近交割，外盘走势偏向情绪性。
• 国内端：现货略有下调，进口利润仍亏损。
• 操作建议：节前避险为主，后期回调买入。

生猪

• 价格走势：全国均价下跌，09合约基差为负。
• 供需关系：前期压栏大猪出栏，五一需求提振未明显。
• 操作建议：预计震荡偏弱，建议观望。

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能源化工分析

尿素

• 价格走势：现货价格高位僵持，短期偏强。
• 供需关系：农需仍处释放期，但后期产量恢复，需求走弱。
• 操作建议：不追高，可逢高布局09空单。

LLDPE

• 价格走势：节前库存去化，现货走弱。
• 供需关系：检修偏多，进口窗口关闭，供需双弱。
• 操作建议：短期震荡，中期关注新装置投放。

PP

• 价格走势：现货小幅反弹，基差持稳。
• 供需关系：检修与新装置投产并存，供应环比增加。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空。

苯乙烯

• 价格走势：国内现货小幅下跌，海外高位回落。
• 供需关系：新装置投产导致供应增加，下游需求偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，可布局7-9反套。

PVC

• 价格走势：现货小幅上涨，供应端有减产预期。
• 供需关系：出口预期恢复，但印度疫情抑制需求。
• 操作建议：保持高位震荡，关注下游提价情况。

甲醇

• 价格走势：现货小幅跟涨，短期震荡偏强。
• 供需关系：春检支撑供应，新增产能释放带来中线压力。
• 操作建议：逢高布局09空单或9-1反套。

纯碱

• 价格走势：保持高位震荡，社会库存环比下降。
• 供需关系：光伏玻璃需求支撑纯碱价格。
• 操作建议：逢低做多，关注夏季检修及光伏玻璃投产。

玻璃

• 价格走势：价格高位稳定，社会库存环比下降。
• 供需关系：深加工企业提价传导至原片。
• 操作建议：逢低做多，关注下游需求变化。

沥青

• 价格走势：山东市场成交稳定，部分炼厂计划提产。
• 供需关系：开工率上升，库存仍处累库周期。
• 操作建议：关注专项债落实及库存变化。

燃料油

• 价格走势：库存上涨，内外盘价差倒挂。
• 供需关系：低硫燃油需求疲软，高硫燃油电力需求逐步回升。
• 操作建议：FU多配可继续持有，关注新装置投产。

原油

• 价格走势：油价获得支撑，但潜在利空需警惕。
• 供需关系：欧美需求复苏强劲，抵消部分新兴市场下滑。
• 操作建议：不追高，美伊谈和后可布局多单。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

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重要声明

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