20220307-佛山金控期货-铜铝周度策略2022年3月第2周_10页_2mb

2022年3月第2周有色金属市场总结

核心内容概述

2022年3月第2周，全球有色金属市场在俄乌战事延续和美联储加息预期的双重影响下，铜与铝均呈现震荡走势。国内产业在政策支持和消费复苏迹象中表现优于海外，但宏观层面的紧缩压力和能源问题仍对市场构成挑战。

铜市场分析

主要观点

• 价格走势：周内铜价受俄乌战事和美联储加息预期影响，整体走强，周度环比上涨 $3.11%$。
• 产业基本面：
  • TC加工费：持续上行，报66.5美元/吨，显示供应放量预期。
  • 精废价差：大幅走高至2578.62元/吨，但因财税40号文落地细节的不确定性，精铜采购仍偏弱。
  • 进口亏损：扩大至2000元/吨以上，洋山铜溢价断崖式下滑，保税区库存淤积。
  • 国内库存：仍处于近五年低位，社库及沪铜库存回升乏力，显示需求端支撑。
  • 下游开工：铜杆加工费回升，开工率改善，显示产业复苏迹象。

关键信息

• 库存与升水：国内社库、沪铜库存及保税区库存合计71.7万吨，仍为近五年最低。
• 外强内弱格局：海外伦铜库存流出趋缓，现货升水回落，国内产业复苏优于海外。
• 后市展望：短期维持震荡，中线关注国内地产改善、基建落地及海外出口利润维持的主线。
• 策略建议：短期关注库存能否持续流出，空仓者暂观望；美元指数高位运行下，警惕价格回落风险。

铝市场分析

主要观点

• 价格走势：伦铝刷新历史新高，沪铝涨幅 $4.71%$，但受能源价格影响，需求端承压。
• 产业基本面：
  • 氧化铝：国内供应恢复，海外供应因俄铝暂停乌克兰氧化铝厂而紧张，进口亏损扩大。
  • 电解铝：高利润下复产动能强劲，预计复产产能超百万吨，但短期产量仍难以提升。
  • 库存变化：国内电解铝社库及铝棒库存出现回落，库存拐点或在三月中旬出现。
  • 下游开工：行业平均开工率回升至 $69.8%$，铝箔、板带、合金板块表现较好。

关键信息

• 库存与结构：国内电解铝社库回升至112万吨，铝棒库存连续4周回落，显示去库趋势。
• 进口亏损：铝锭进口亏损扩大至4500元/吨以上，进口窗口关闭。
• 后市展望：短期库存拐点或现，国内消费偏乐观。
• 策略建议：以能源价格为锚，关注俄铝制裁及欧洲铝厂减产预期；逢低进多。

宏观及产业环境

国内环境

• 制造业PMI：超预期回升，订单及建筑业景气度逆季节性上升。
• 政策导向：两会提出GDP增长目标 $5.5%$，赤字率 $2.8%$，总量政策定调“宽财政+稳货币”。
• 货币政策：强调保证信贷增长，跨周期调节预期强烈。

国外环境

• 欧元区CPI/PPI：连续第4个月刷新历史新高，但俄乌战事加剧能源紧张，经济回落预期强化。
• 美国非农就业：表现良好，失业率创疫情以来新低。
• 美联储加息：3月启动25bp加息，市场交易充分，释放前期受压品种风险情绪。

重要事件提示

• 国内：
  • 周一（3月7日）：中国2月进出口贸易帐
  • 周三（3月9日）：中国2月通胀（CPI\PPI）、M2货币供应
• 国外：
  • 周二（3月8日）：欧元区四季度GDP、美国进出口贸易帐
  • 周三（3月9日）：美国JOLTs职位空缺
  • 周四（3月10日）：欧央行利率决议、美国CPI通胀表现、美国初请失业金人数
  • 周五（3月11日）：欧盟领导人峰会

行业重点资讯

1. 百色市复工复产政策：自治区政府出台20条政策，支持电解铝企业恢复生产，提供最高2000万元补助。
2. 俄铝停产乌克兰氧化铝厂：影响产能约170万吨，刺激海外供应短缺预期。
3. 国内铝项目投产：2022年1-2月共14个项目开工、投产，包括多个电解铝及再生铝项目。
4. 家用空调排产：3月排产约1736万台，内销与出口均同比增长。

风险与关注点

• 俄铝制裁：可能影响海外铝供应，加剧国内货源流向海外。
• 能源问题：欧洲能源供应紧张将损伤制造业复苏，影响金属需求。
• 国内疫情防控：可能对产业复苏节奏产生影响。
• 美元指数：高位运行压制商品估值，需关注其走势及欧美联合措施对能源价格的影响。

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