家庭服务机器人行业深度研究：千里之行，始于足下-20181129-长江证券-40页-4mb

家用电器与家庭服务机器人行业深度研究报告总结

核心内容概览

家庭服务机器人行业是当前家用电器行业中增长最快的部分之一，其核心驱动力来自扫地机器人等功能型机器人的快速普及。全球家庭服务机器人市场规模约为30亿美元，近6年复合增速超过20%。其中，扫地机器人占据功能型机器人的主导地位，占功能型机器人比例超过90%，而功能型机器人又占家庭服务机器人整体的70%。北美、欧洲及亚太市场是扫地机器人发展较早的区域，但市场潜力依然较大，科沃斯和iRobot分别作为中国和全球扫地机器人行业的领导企业，市场份额分别为40%和80%以上。

主要观点

• 行业增长潜力大：家庭服务机器人行业仍处于发展初期，扫地机器人作为主要品类，带动整个行业快速增长。预计中长期扫地机器人渗透率可达20%，中国内销市场规模有望超过1400万台。
• 技术驱动产品升级：随着定位技术（如激光雷达、视觉导航）和路径规划算法的进步，扫地机器人产品逐步实现更智能、更高效的清扫体验。
• 市场格局逐步变化：中国扫地机器人市场由科沃斯主导，但小米及其生态链企业石头科技等新进入者正在快速提升市场份额，形成竞争格局变化。
• 线上线下渠道协同：科沃斯线上渠道占比超过40%，其中B2C占主导地位，OEM/ODM渠道增速明显，线下零售渠道正在逐步扩大。
• 毛利率提升显著：科沃斯服务机器人业务毛利率达49.12%，高于清洁小家电业务毛利率，推动整体毛利率持续上行。
• 投资机会显现：传统家电企业如格力电器、美的集团、青岛海尔等在家庭服务机器人领域有所布局，值得关注。科沃斯和iRobot作为行业龙头，仍具有较强的增长动力。

关键信息

全球市场概况

• 市场规模：全球家庭服务机器人行业市场规模约30亿美元，功能型机器人占比约70%。
• 扫地机器人主导：扫地机器人占功能型机器人比例超过90%，是行业增长的主因。
• 市场渗透率：美国扫地机器人市场渗透率约10%，中国渗透率约4%-4.5%，中长期20%渗透率假设下，中国内销出货量有望超1400万台。
• 行业增速：全球扫地机器人销量及销售额复合增速均在20%以上，中国扫地机器人市场在2014年爆发式增长，线上销售占比超90%。

科沃斯发展分析

• 市场份额：2017年科沃斯在国内扫地机器人市场零售额占比约47%。
• 收入结构：服务机器人业务收入占比从2013年的24.88%提升至2017年的63.06%，2018年上半年进一步提升至68.20%。
• 渠道布局：线上B2C占比超60%，OEM/ODM贡献约40%收入，线下零售占比逐步提升。
• 毛利率提升：服务机器人毛利率达49.12%，推动整体毛利率从2017年的36.58%提升至2018年前三季度的36.97%。
• 研发投入：2018年前三季度研发费用同比增长68.16%，显示出公司在技术上的持续投入。

iRobot发展分析

• 市场地位：iRobot在美国市场占有率超过80%，在全球200美元以上扫地机器人市场中占比超60%。
• 发展历程：从军用机器人转向消费机器人，12年剥离政府业务，专注消费领域。
• 收入与盈利：2017年收入8.84亿美元，净利润约0.51亿美元，净利率约5.77%；2018年前三季度收入7.08亿美元，同比增长27%，净利率提升至8.87%。
• 产品升级：产品均价持续上升，显示出其在技术上的领先优势。

产业前景与投资建议

• 助理型机器人崛起：随着技术进步，助理型机器人开始进入市场，优必选等企业表现突出。
• 传统家电企业转型：格力电器、美的集团、青岛海尔等传统家电企业已布局家庭服务机器人领域，未来或成为重要参与者。
• 投资机会：关注科沃斯、iRobot及小米等企业，尤其是扫地机器人市场，预计未来仍保持较高增长。

行业趋势与展望

• 扫地机器人普及：扫地机器人行业仍处于普及初期，需求潜力巨大。
• 价格竞争激烈：扫地机器人价格整体呈下降趋势，但高端产品价格仍较高。
• 技术融合趋势：家庭服务机器人与智能家电融合趋势明显，未来或进一步拓展至更多家庭场景。
• 渠道拓展：线上渠道仍是主要增长点，但线下零售及海外市场的拓展也值得期待。

风险提示

• 市场接受度：新产品市场接受度可能低于预期。
• 替代产品：可能出现新的替代产品影响市场。
• 竞争格局恶化：行业竞争可能加剧，影响利润空间。

重点公司推荐

结论

家庭服务机器人行业作为家电产业的新兴力量，正在逐步改变传统家电市场格局。科沃斯和iRobot作为行业龙头，凭借技术优势和市场布局，引领行业增长。未来，随着扫地机器人普及率提升及助理型机器人技术进步，行业增长空间广阔，值得投资者重点关注。