20221019-东吴证券-密尔克卫-603713.SH-拟进行股权激励_绑定核心员工利益_看好化工物贸一体化龙头持续前进_3页_479kb

报告摘要

密尔克卫（603713）是一家专注于化工品一体化物流供应链及分销的公司，近期公告拟实施2022年股票期权激励计划，旨在绑定核心员工利益，推动公司持续成长。公司目前处于快速增长阶段，未来2-3年盈利预期良好，投资评级为“买入”。

股权激励计划：公司拟通过股票期权激励方式，向3名高管及核心员工授予约51万份期权，行权价格为144.62元。激励对象涵盖公司货代（MGF）和分销（MCD）板块的关键人员，有助于提升公司新业务的执行力和增长潜力。
激励目标：以2021年净利润（4.36亿元）为基数，2022年和2023年净利润增长率不低于30%（至5.67亿元、7.08亿元），2024年华毅、李文俊先生额外考核增长率不低于103%（至8.86亿元）。公司预计未来盈利增长稳定，有望超出激励目标。
业务布局：公司主业为化工品物流供应链及分销，拥有履约能力的工业品电商平台，业务模式高效，处于渗透率不断提升的高增长阶段。同时，公司自建及在管55万方化学品仓库，具备稀缺资源，作为全国龙头已构建较深壁垒，并绑定化工巨头客户。
财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为6.2亿元、8.4亿元、11.1亿元，同比增长分别为43%、36%、32%。2022年10月19日收盘价对应P/E为38倍、28倍、21倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。
投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上，看好其物贸一体化的发展前景。

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	每股收益（元/股）	P/E（现价 & 最新股本摊薄）
2021A	8,645	152%	432	50%	2.63	54.96
2022E	14,197	64%	617	43%	3.75	38.48
2023E	18,349	29%	841	36%	5.11	28.21
2024E	25,881	41%	1,113	32%	6.77	21.32

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
资产总计（百万元）	7,273	9,871	11,523	14,142
负债合计（百万元）	4,053	6,028	6,830	8,325
所有者权益合计（百万元）	3,220	3,843	4,692	5,817
每股净资产（元）	19.17	22.92	28.03	34.80
ROE-摊薄（%）	13.70	16.36	18.25	19.45
P/E（现价 & 最新股本摊薄）	54.96	38.48	28.21	21.32
P/B（现价）	7.53	6.30	5.15	4.15