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报告摘要

有色金属早报总结（2021/11/09）

核心内容概述

本报告提供了2021年11月9日有色金属市场的分析与预测，涵盖铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要品种，从价格走势、库存变化、进出口情况、产业动态及市场预期等方面进行了总结。

主要观点

铜

价格走势：伦铜收涨1.66%至9662美元/吨，沪铜主力收至70770元/吨。
库存变化：LME库存减少7075吨至115525吨，注销仓单占比降至62.4%，Cash/3M升水235美元/吨。
国内情况：国内社会库存小幅下降，上海现货升水持平于30元/吨，SHFE月间价差回落。
进出口：国内现货进口亏损500元/吨以上，洋山铜溢价略升。
废铜：精废价差扩至1040元/吨，废铜替代优势仍低。
市场预期：近期市场关注点转向美国财政刺激和经济复苏，风险偏好回升，铜价有望震荡反弹。中期受政策收缩和供应回升预期影响，价格上方压力仍存。
运行区间：沪铜主力参考区间为70000-71200元/吨。

铝

产量数据：2021年10月电解铝产量316.6万吨，同比下降2.55%。
库存变化：11月8日国内社会库存101.1万吨，较前一周小降0.2万吨，其中南海、巩义、天津地区库存下降，无锡地区延续累库。
价格走势：铝价逐步企稳，短期预计维持震荡走势。
运行区间：参考区间为18800-19400元/吨。

锌

库存变化：LME库存减少0.1万吨至19.2万吨，SMM国内社库减少0.7万吨至13.4万吨。
现货市场：沪市升水40元/吨，广东小幅贴水5-10元/吨。
冶炼动态：冶炼企业冬储备矿增加，北方矿山季节性减产，锌矿加工费面临下调压力，但副产品收益支撑炼厂增产。
市场预期：四季度海外精炼锌产量预计200万吨，环比增长1.0%；国内产量预计155万吨，环比增长1.0%。
运行区间：参考区间为22500-23500元/吨。

铅

库存变化：LME铅库存减少325吨至5.44万吨，国内铅锭社会库存续减0.4万吨至18.1万吨。
市场动态：再生铅复产增加，原生铅集中检修缓解，供应压力增加。
价格预期：铅价上方压力显现，但出口和消费旺季存在改善空间。
运行区间：参考区间为15300-16300元/吨。

镍

价格走势：伦镍涨0.85%，沪镍主力合约涨0.34%。
现货价格：沪镍现货价格报142200～145500元/吨，俄镍现货较12合约升水400元/吨，金川镍升水2600元/吨。
市场动态：镍板进口窗口关闭，进口供应放缓，社会库存去库。
生产情况：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加；国内限电限产缓解，供需边际恢复。
不锈钢需求：无锡佛山社会库存去库，但终端需求疲软，现货、期货价格震荡回落。
运行区间：沪镍主力参考区间为140000-150000元/吨。

锡

价格走势：沪锡主力合约报收275710元/吨，上涨0.15%。
库存变化：LME库存增加50吨至720吨，上期所期货注册仓单增加125吨至1039吨。
现货市场：长江有色锡1#平均价289500元/吨，云南40%锡精矿报收266500元/吨，加工费为23000元/吨。
市场预期：基本面无较大变化，预计震荡行情延续。
运行区间：参考区间为274000-282000元/吨。

关键信息汇总

市场情绪

美国财政刺激和经济复苏预期提升市场风险偏好。
美元走弱对铜价形成支撑。

库存变化

铜：LME库存下降，注销仓单占比下降，国内社会库存下降。
铝：LME库存下降，国内社会库存下降。
锌：LME库存下降，国内社会库存下降。
铅：LME库存下降，国内社会库存下降。
镍：LME库存下降，国内社会库存稳定。
锡：LME库存上升，国内期货仓单增加。

产业动态

铜：废铜替代优势低，精废价差扩大。
铝：动力煤供应增长及价格稳定支撑铝价企稳。
锌：冶炼企业冬储备矿增加，北方矿山减产，加工费面临下调压力。
铅：再生铅复产增加，原生铅检修缓解，供应压力增加。
镍：印尼镍铁持续投产，国内限电限产缓解，供需边际恢复。
锡：加工费维持高位，基本面无明显变化。

运行区间预测

铜：70000-71200元/吨
铝：18800-19400元/吨
锌：22500-23500元/吨
铅：15300-16300元/吨
镍：140000-150000元/吨
锡：274000-282000元/吨

重要数据汇总

2021年11月8日日频数据

| 品种 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|------|---------|---------|---------|----------|---------|----------|---------|----------|---------|----------|----------|----------|------------|----------|----------|----------|----------|----------|
| 铜 | 115525 | (7075) | 72075 | 62.39% | 270.00 | 49327 | 0 | 9685 | (49) | 366655 | (7032) | 30 | 1130 | 7.16 | 7.29 | 7.31 | (1476) |
| 铝 | 1000375 | (3675) | 378525 | 37.84% | (22.05) | 307005 | 0 | 147792 | 4377 | 554606 | (32875) | (60) | (50) | 7.40 | 7.38 | 7.64 | (622) |
| 锌 | 191700 | (1050) | 61350 | 32.00% | 34.00 | 72624 | 0 | 14260 | (903) | 163148 | (1522) | 30 | 10 | 6.98 | 7.05 | 7.57 | (1938) |
| 铅 | 54125 | (150) | 12325 | 22.77% | 20.00 | 166773 | 0 | 152951 | (1824) | 100741 | 2165 | (190) | (130) | 6.48 | 6.63 | 7.92 | (3426) |
| 镍 | 135852 | (1344) | 64284 | 47.32% | 73.00 | 8036 | 0 | 5208 | (190) | 230591 | 25589 | - | - | - | - | - | - |
| 锡 | - | - | - | - | - | 8036 | 0 | 5208 | (190) | 230591 | 25589 | - | - | - | - | - | - |

重要汇率利率

项目	数值
美元兑人民币即期	6.3981
USDCNY即期	6.3891
1个月美元LIBOR	0.0886
3个月美元LIBOR	0.1428

无风险套利监控

多/空	沪铜	沪锌	沪铝
近月	(92)	(241)	(56)
连一	(205)	(421)	(62)
连二	(304)	(398)	(77)
近月	(255)	(639)	(100)
连一	(448)	(788)	(117)
近月	(498)	(1007)	(155)

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