20231221-首创证券-传媒_流量玩法升级_关注内容龙头变现能力增强_15页_789kb

流量玩法升级，关注内容龙头变现能力增强

核心内容

本报告聚焦于互联网流量格局变化与内容变现能力提升的行业趋势。在流量持续增长的背景下，内容公司通过多元化变现路径实现商业价值提升，成为投资关注的重点。同时，游戏行业在供给复苏和技术驱动下迎来新的增长机会，AIGC技术的引入为行业带来降本增效和内容创新的可能。

主要观点

• 流量格局变化：互联网流量持续增长，尤其在短视频、电商、订阅等领域，具备结构性亮点。例如，银发人群成为增长新引擎，线下复苏趋势明显，小程序作为流量入口地位稳固。
• 内容生态完善：阅文集团通过收购腾讯动漫，补齐动漫开发能力，完善IP可视化生态链条，提升内容矩阵和创作者资源整合能力。同时，芒果TV与抖音合作推出“精品短剧扶持计划”，探索短视频二创、品牌营销等合作路径。
• 变现方式创新：在电商、广告、订阅等传统变现方式基础上，衍生变现模式成为新的投资机会。优质内容公司通过内容储备实现多维变现，提升商业变现天花板。
• 游戏行业复苏：2023年中国游戏市场实际销售收入达3029.64亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿。小游戏市场收入同比增长300%，成为新增长点。AIGC技术助力游戏行业生产力革新，IP加持提升内容竞争力。
• 行业趋势：游戏行业呈现精品化、轻度与重度玩法兼容、精细化运营等趋势。同时，VR/AR技术持续发展，成为未来内容消费的重要方向。

关键信息

市场表现

• 中信传媒指数：2023年12月21日，中信传媒指数全周涨跌幅为2.42%，跑赢深证成指、创业板指、上证综指，位列30个中信一级行业第2位。年初以来涨跌幅达34.72%，位列第1位。
• 细分行业表现：上周出版板块表现最佳，涨跌幅达6.12%；动漫和广告营销次之。
• 个股表现：部分个股表现亮眼，如龙韵股份、引力传媒等；也有部分个股表现不佳，如华扬联众、华录百纳等。

行业新闻

• 政策监管：多部门联合发布《关于加快推进视听电子产业高质量发展的指导意见》，规范行业秩序；抖音、快手加强内容治理，打击违规短剧。
• 内容创新：芒果TV与抖音合作开发短剧，探索短视频二创与品牌营销；《一闪一闪亮星星》登顶预售票房榜；王家卫执导的《繁花》定档12月27日。
• 游戏发展：《原神》海外收入增长显著；《元梦之星》和《蛋仔派对》表现亮眼；Epic诉谷歌垄断案取得进展；VR/AR技术持续发展，如Meta Quest商店最佳榜单、苹果空间视频功能上线等。
• 电商动态：淘宝年终好价节收官，双12期间百亿补贴成交额增长显著；美团发布年度报告；东方甄选管理层调整。

相关标的

• 游戏行业：腾讯、网易、恺英网络、神州泰岳、吉比特
• 内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行
• 数据、IP相关公司：掌阅科技、中文在线、芒果超媒、人民网
• 港股互联网公司：腾讯、快手、美团、云音乐、猫眼娱乐
• 影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影
• 文娱消费：泡泡玛特

风险提示

• 宏观环境风险：包括国民经济增长、居民可支配收入变化、消费市场景气度等。
• 监管政策风险：涉及版号发放、内容审核、广告治理、税收政策、版权保护等。
• 项目推进风险：包括拍摄场地变化、器材损坏、演员调整、研发成本超预期等。
• 内容侵权风险：创意团队可能在标题、情节、形象、拍摄手法等方面对已有版权物造成侵权。

本周行业数据

• 影院播映：本周国内电影票房共计63530万元，环比增长6.1%；观影人次1565万人，环比增长6.3%；上映场次251.02万次，环比增长6.6%。
• 网络播放：本周剧集播映指数排名前列的包括《一念关山》《神隐》《宁安如梦》《很想很想你》等。
• 电视剧制作备案：近36个月以来电视剧制作备案数量持续增长，显示出行业活跃度。
• 网络游戏：iOS Store中国游戏榜单显示多款热门游戏表现突出，如《原神》《蛋仔派对》等。

分析师简介

• 李甜露：联席首席分析师，中国人民大学新闻与传播硕士，对外经济贸易大学经济学学士，2014年加入首创证券，覆盖领域为互联网与文化传媒。
• 辛迪：分析师，中央财经大学经济统计硕士，中央财经大学金融数学学士，2022年加入首创证券，覆盖互联网传媒领域。

评级说明

• 投资建议的比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与沪深300指数涨跌幅进行比较。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%-5%
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

本报告旨在为投资者提供行业趋势与投资机会分析，建议结合自身需求进行独立评估。