2017-传媒行业：线上线下阅读共荣，从用户百亿级变现步入内容千亿级变现_53页-5mb

传媒行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国传媒行业，特别是数字阅读与内容变现的市场发展趋势。随着消费升级和互联网技术的发展，阅读市场从用户付费模式逐步拓展至内容变现的千亿级市场。同时，线上与线下阅读形成互补，共同推动行业增长。

主要观点

1. 数字阅读市场发展迅速

• 2016年，中国成年国民人均图书阅读量为7.86本，其中电子书阅读量为3.21本，同比增长0.02本。
• 2016年数字阅读市场规模达120亿元，同比增速为25%。
• 预计2020年移动阅读市场规模将达到205亿元。

2. 阅读市场商业变现模式

• 主要变现方式包括用户付费、版权运营、广告收入、硬件销售及图书策划与发行。
• 2017年6月中国数字阅读行业月活跃用户达到2.78亿人，付费用户市场仍待进一步渗透。

3. 线上内容平台的IP改编潜力

• 网文平台从用户付费模式探索IP衍生至泛娱乐领域，推动头部IP价值提升。
• 网文改编市场规模已达4698亿元，预计2020年将达8361亿元。
• 阅文集团、掌阅科技等平台具备“可复制性强、人员可替换性强”的优势，降低经营风险。

4. 线下阅读体验经济

• 线下实体书店与纸质书阅读仍具重要地位，2016年全国图书销售码洋超过701亿元，同比增长12.3%。
• 新经典、南方传媒等公司专注于畅销与长销图书，具备不可复制性，形成“深度阅读群”。

5. 社交阅读趋势

• 微信阅读、蜗牛阅读等平台具备强社交属性，推动内容传播与用户增长。
• 社交阅读渗透率较低，但具备较大发展空间。

关键信息

1. 行业趋势

• 传媒行业在2017年1月表现8.1%，但3月和12月分别下跌2.7%和23.4%。
• 2017年视频端付费用户市场规模199.36亿元，预计2020年将达到458亿元。

2. 主要企业分析

• 阅文集团：成立后整合盛大文学与腾讯文学，形成“森林式”IP挖掘模式，2016年在线阅读收入17.24亿元，占总营收的67.45%。
• 掌阅科技：2016年拥有数字内容50余万册，用户活跃度高，毛利率逐步下降。
• 新经典：专注中外经典文学，2017年中报业绩增长显著，预计全年归母净利润达2.2亿元。
• 华策影视：专注于电视剧制作，2017-2019年净利润预测分别为6.52亿元、7.81亿元、10.06亿元。
• 南方传媒：推进“一体两翼”战略，打造新型体验式文化中心，预计2017-2019年归属母公司净利润分别为5.00亿元、5.35亿元、5.76亿元。

3. 政策与市场规范

• 《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》发布，规范网络文学行业健康发展。

投资策略与评级

• 行业评级为推荐。
• 重点推荐个股包括：新经典（买入）、华策影视（买入）、南方传媒（买入）。
• 其他可关注公司包括：慈文传媒、掌阅科技、阅文集团、中信出版。

风险提示

• 图书出版发行选题、作品适销性风险。
• 编播政策变化风险、影视作品进展不及预期。
• 新媒体竞争、行业竞争风险。
• 版权续约风险。
• 经营不达预期风险。
• 宏观经济波动风险。

重点公司盈利预测

市场增长空间

• 2017年预计付费用户市场规模199.36亿元，2020年预计达到458亿元，增长空间为258.6亿元。
• 付费用户渗透率提升是增长的关键因素。

IP改编市场

• 2017年热播剧播放量TOP5中IP改编剧占比达75%。
• IP改编为影视公司带来流量与粉丝，如慈文传媒、华策影视等。

结论

本报告指出，传媒行业正从用户百亿市场向内容千亿市场转变，线上与线下阅读形成互补。重点企业通过IP改编与内容变现模式，推动行业持续增长，建议关注具有内容生产能力及版权储备的公司。