传媒行业深度报告_线上+线下阅读共荣_从用户百亿级变现步入内容千亿级变现_50页_6mb

传媒行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中国传媒行业的数字化阅读及内容变现趋势，分析了线上与线下阅读融合的现状与前景，并对相关企业进行了投资评级与盈利预测。核心观点包括：阅读市场从用户付费模式向内容变现模式转变，数字阅读接触率和市场规模持续增长，IP改编成为内容变现的重要途径。

主要观点

• 线上与线下阅读共荣：随着消费升级，阅读市场从用户付费模式逐步进入内容变现阶段，线上与线下阅读方式从冲突走向融合。
• 数字阅读市场增长：2016年中国成年国民数字化阅读接触率达到68.2%，手机阅读接触率66.1%，预计2020年移动阅读市场规模将达到205亿元。
• 内容变现模式：阅读市场主要通过用户付费、版权运营、广告收入、硬件销售等方式实现变现，其中IP改编成为新增长点。
• 阅文集团与掌阅科技：阅文集团凭借“千足模式”提升爆款概率，掌阅科技通过构建数字阅读生态圈实现盈利增长。
• 新经典与华策影视：新经典专注经典文学，具备长期市场价值；华策影视专注于电视剧制作，2017-2019年盈利预测分别为6.52亿元、7.81亿元、10.06亿元。
• 南方传媒：在“一体两翼”战略下，南方传媒夯实主业并加快转型，预计2017-2019年归属母公司净利润分别为5.00亿元、5.35亿元、5.76亿元。
• IP改编市场潜力：2017年网文改编市场规模达4698亿元，预计2020年将达8361亿元，视频端付费用户市场规模预计从199.36亿元增长至458亿元。
• 政策与行业规范：《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》发布，规范行业发展，提升内容质量。

关键信息

数字阅读市场

• 2016年中国成年国民人均图书阅读量为7.86本，其中电子书阅读量为3.21本。
• 数字阅读市场规模在2016年达到120亿元，同比增长25%。
• 2017年Q1移动端数字阅读独立设备数达2.2亿+。

阅文集团

• 阅文集团由腾讯文学与盛大文学合并而成，2016年在线阅读收入17.24亿元，占总营收的67.45%。
• 阅文集团的“千足模式”有助于提升爆款概率，其内容创作体系具备较强的可复制性和人员可替换性。
• 阅文集团版权收入占比从2014年的2.61%提升至2016年的9.68%，成为公司业绩增长点。

掌阅科技

• 掌阅科技累计用户突破6亿，2016年付费用户达2428.9万人。
• 掌阅科技推出iReader电子阅读器，布局硬件市场，提升用户体验。
• 公司综合毛利率从2014年的50.24%下降至2016年的32.95%，主要由于版权投入增加。

新经典

• 新经典专注中外经典文学，2016年图书销售市场约700亿元，畅销书贡献市场份额64.4%。
• 公司2017年Q1营业利润、利润总额同比增长29.73%、30.05%，主要受益于版权储备及内容策划能力。
• 公司拟投资拍摄影视剧项目，包括《欢乐英雄》、《人生》等，实现IP价值二次变现。

华策影视

• 华策影视专注于电视剧市场，2017年下半年开机《橙红年代》，2018年将推出《凰权·弈天下》、《盛唐幻夜》等。
• 2017-2019年净利润预测分别为6.52亿元、7.81亿元、10.06亿元，EPS分别为0.36元、0.45元、0.58元。

南方传媒

• 南方传媒实施“一体两翼”战略，推进地产文化项目，打造新型体验式文化中心。
• 2017-2019年净利润预测分别为5.00亿元、5.35亿元、5.76亿元，EPS分别为0.55元、0.60元、0.64元。

投资策略

• 重点公司：华策影视、南方传媒、新经典、掌阅科技。
• 投资评级：华策影视、南方传媒为“买入”，新经典为“买入”，慈文传媒未评级。
• 盈利预测：华策影视、南方传媒、新经典、掌阅科技均具备良好的盈利增长预期。

风险提示

• 图书出版发行选题与作品适销性风险。
• 编播政策变化及影视作品进展不及预期。
• 新媒体竞争加剧，行业竞争压力大。
• 版权续约风险及经营不达预期风险。
• 宏观经济波动对行业的影响。

图表目录（摘要）

• 图1：阅读方式的演变
• 图2：2016年中国数字化阅读人群占比
• 图3：2008-2016年中国手机阅读接触率及同比增速
• 图4：2013-2019年中国移动阅读市场规模及同比增速
• 图5：中国移动阅读市场AMC模型
• 图6：2016年阅读形式倾向占比
• 图7：2016年中国手机阅读用户花费占比
• 图8：2017Q1中国移动端数字阅读月独立用户设备数
• 图9：2017H1中国数字阅读行业用户MAU及同比增速
• 图10：掌阅科技与阅文集团付费用户数
• 图11：2012-2016年新经典总营收及归母净利润
• 图12：新经典图书展示
• 图13：新经典签约作家
• 图14：豆瓣图书中新经典出品的东野圭吾部分作品排列
• 图15：古龙小说《欢乐英雄》拍摄为电视剧
• 图16：2017年8月上海书展新经典推出新作品
• 图17：新经典出品作品在豆瓣读书中的评分
• 图18：2017年7月热播剧播放量TOP5列表
• 图19：IP一体化开发模式构建大文娱新生态
• 图20：2008-2014年视频渠道未兴起前中国电视剧市场
• 图21：2008年-2017.6月中国视频用户规模及增速
• 图22：2013-2019年视频付费用户数、增速以及2015-2020年付费用户市场规模
• 图23：2015-2016年IP改编自制剧播放量
• 图24：2017年文学作品改编影视剧
• 图25：2013-2016年IP改编数量占总剧集数量比例
• 图26：阅文集团旗下作品改编的影视、游戏、动漫等
• 图27：文学IP改编影视剧热播后被指抄袭
• 图28：2017年Q1中国原创联盟及掌阅科技跨界合作、衍生代表作品
• 图29：2015-2016年网络文学行业政策及各地位文学协会的设立
• 图30：2014-2016年阅文集团各业务营收
• 图31：2017年6月移动阅读APP用户城市等级分布
• 图32：2017年6月移动阅读APP用户消费能力分布
• 图33：阅文集团旗下的起点中文网
• 图34：2008Q4-2011Q4盛大文学活跃付费用户数
• 图35：2008-2010年盛大文学线上与线下业务收入
• 图36：网文平台VIP日更新作品数量排名
• 图37：同名小说改编的网页游戏
• 图38：数字阅读IP衍生潜力作品案例
• 图39：掌阅科技成长历程
• 图40：截止2017年7月公司主要股东及子公司构成情况
• 图41：2017年4月传统阅读平台覆盖率和活跃率
• 图42：2017年6月数字阅读APP月活跃用户规模TOP10
• 图43：2013-2016年掌阅科技主要业务营业收入
• 图44：掌阅科技旗下产品列举
• 图45：掌阅科技网文作品节选
• 图46：JDRead京东电子阅读器
• 图47：KindlePaperwhite电子阅读器
• 图48：IReader掌阅电子阅读器

表格目录（摘要）

• 表1：几大阅读竞争阵营及后端服务
• 表2：内容提供商
• 表3：新经典拟投资拍摄影视剧项目
• 表4：以2016年中国视频用户数为基数类推演出付费用户数及增速
• 表5：华策影视的作品列表
• 表6：慈文传媒的作品列表
• 表7：阅文集团各业务收入及占总营收比例
• 表8：阅文集团热门IP改编作品
• 表9：阅文集团各业务收入及占总营收比例
• 表10：掌阅科技新增用户及活跃用户情况
• 表11：掌阅科技充值用户及人均充值金额及次数等情况
• 表12：电子阅读器性价比
• 表13：中信出版招股书中募集资金用户列表