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南网科技（688248）2024年年报点评总结

核心内容概览

南网科技（688248）于2025年3月30日发布了2024年年报，整体业绩符合市场预期。公司2024年实现营业总收入30.1亿元，同比增长18.77%；归母净利润3.65亿元，同比增长29.79%。尽管第四季度营收和净利润同比略有下滑，但全年表现稳健。

主要观点与关键信息

1. 业务表现

• 储能业务：2024年营收5.93亿元，同比下降18%，毛利率14.11%，同比下降0.43个百分点。收入下滑主要由于部分大型储能EPC项目未确收，但公司订单充足，预计2025年将实现高速增长。
• 调试业务：2024年营收7.8亿元，同比增长34%，毛利率41.83%，同比下降0.5个百分点。通过收购贵州创星和广西桂能，省外市场拓展顺利，净利润增长显著。
• 智能配用电业务：2024年营收7.6亿元，同比增长72%，毛利率35.76%，同比增长2.19个百分点。"丝路"系统推动该业务长期增长。
• 智能检测设备业务：2024年营收3.96亿元，同比增长54%，毛利率32.93%，同比下降1.89个百分点。公司在南网集采中市占率第一，具备增长潜力。
• 机器人及无人机业务：2024年营收2.49亿元，同比下降9%，毛利率27.15%，同比下降0.04个百分点。受广东采购下降影响，但"慧眼"无人机已在多个地区推广，未来增长可期。

2. 财务与经营情况

• 费用率上升：2024年期间费用5.3亿元，同比增长27.9%，费用率17.5%，同比上升1.2个百分点。主要由于研发投入增加，销售和管理费用率略有下降。
• 经营性现金流：2024年经营性净现金流3.7亿元，同比下降29.3%，主要受大型储能项目确收节奏影响。
• 资产负债率：2024年资产负债率35.77%，预计未来几年将逐步上升至49.47%。

3. 盈利预测与估值

公司2025年及以后预计归母净利润将稳步增长，2027年预计达8.61亿元。当前估值为39x、29x、21x，反映公司未来增长潜力。

4. 投资评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司储能业务订单充沛，调试和智能设备业务增长显著，且在电网智能化趋势下具备长期增长空间。尽管短期业绩受部分项目影响，但未来增长可期。

风险提示

• 电网投资不及预期
• 储能业务进展不及预期
• 行业竞争加剧

市场数据与财务指标

总结

南网科技在2024年实现了稳健增长，尤其在调试和智能设备业务方面表现突出。公司未来增长动力主要来自储能业务的订单兑现、电网智能化趋势的推动以及新产品在市场中的推广。尽管短期受部分项目影响，但公司具备较强的成长潜力，维持“买入”评级。投资者需关注电网投资节奏、储能业务进展及市场竞争加剧等风险因素。