20250826-国金证券-心脉医疗-688016.SH-主动脉业务短暂承压_外周及国际新业务快速增长_4页_851kb

心脉医疗2025年上半年半年报显示，整体业绩面临一定压力。报告期内实现收入7.14亿元，同比下滑9%，归母净利润3.15亿元，同比下滑22%，扣非净利润2.71亿元，同比下滑30%。其中第二季度单季收入3.82亿元，同比下滑11%，利润降幅好于收入（净利润同比下滑16%）。

从产品结构调整角度看，公司主动脉支架产品收入下滑主要受产品调价影响；而外周及其他业务实现收入2亿元，同比激增189%，带动新业务增长显著。在创新驱动发展战略下，公司持续加大对高附加值产品的研发投入，2025上半年研发投入占营收比例达8.85%，新产品如新一代Cratos分支型主动脉支架、Tailor首例海外植入等，均体现了产品管线丰富度提升的优势。

海外市场拓展走出实质性步伐，2025年上半年海外销售收入达1.23亿元，同比增长95%，海外收入占比提升至17.25%。全资子公司Lombard产品成功进入19国市场，全球化布局进入新阶段。公司对2025-2027年的归母净利润进行了预测，预计分别为6.06亿元、7.94亿元、9.65亿元，分别同比增长21%、31%，可持续增长性较强。

市场风险主要包括政策变化、新品研发进度不及预期、产品推广遭遇阻力，以及海外贸易不确定性等。根据估值模型，公司当前估值PE（24倍）、PB（18.36倍）继续下降趋势明显，维持“买入”评级。该分析依据企业年报与券商研究信息整理而成，仅供参考。