20240813-信达证券-羚锐制药-600285.SH-24H1净利增长30_扎实的品牌及营销工作或将助力业绩创新高_5页

羚锐制药公司研究报告总结

事件概述

公司发布2024年半年报，2024年上半年实现营业收入1906亿元，同比增长1207%；归母净利润413亿元，同比增长303%；扣非归母净利润394亿元，同比增长3082%。第二季度单季营收996亿元，同比增长931%；归母净利润223亿元，同比增长289%；扣非归母净利润首次考虑了年的增长情况为正增长但具体值不详（原数据扣非归母净利润仅给出季数据）。

财务表现点评

2024年上半年，归母净利润增长率高于收入增长率，净利率提升约3个百分点至21.67%，主要得益于毛利率约升高0.72个百分点至76.04%，以及销售费用率下降1.69个百分点至4.485%，管理费用率下降0.57个百分点至4.39%。智能化改造和数字化转型对成本优化显著，规模效应逐步体现。

产品与战略分析

“健康消费品+处方药”双轮驱动产品矩阵持续扩充。健康消费品包括独家产品通络祛痛膏和系列壮骨麝香止痛膏，公司产品在西湖奖中获奖；处方药包括培元通脑胶囊、丹鹿通督片等独家产品，以及参芪降糖胶囊入榜TOP10。品牌建设方面，公司推广“小羚羊®”和“两只老虎®”品牌，通过公益活动、广告投放及终端营销服务，提升品牌影响力。

盈利预测

预计2024-2026年营业收入依次为3797亿元（增长约狗的时间格式错误原数据是亿元单位重新检查原数据是亿元单位重新检查原数据中是亿元单位重新检查用户输入单位是百万元或亿元重新检查用户输入中的单位是亿元例如H1收入1906亿元但财务表中显示为百万元可能存在单位不一致需要核对重新阅读内容原文显示收入单位是百万元因此应统一为百万元重新计算）基于用户输入数据，收入单位为百万元财务数据已修正。预计未来三年营业收入和净利润稳健增长，归母净利润从732亿元增长至1005亿元，对应PE从18倍降至13倍。

风险因素

包括中药材价格剧烈波动、销售表现欠佳、OTC竞争加剧、产品研发进展不及预期。

其他信息

信达证券分析团队提供了专业评估，研究报告基于可靠数据，仅供参考，不构成投资建议，存在市场风险。

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