艾融软件（830799）公司点评总结
核心内容概述
艾融软件是一家专注于为金融机构提供深度互联网整体解决方案的计算机科技公司，主要产品涵盖金融IT各领域，致力于推动互联网金融转型。公司通过自主研发的SQUARE平台及一系列标准化、专业化、多元化的企业级应用软件产品，为客户提供定制化开发服务，形成其核心竞争力。随着金融科技需求的持续增长，尤其是银行信息化建设投入的增加，艾融软件有望从中受益，实现业绩的稳步提升。
主要观点
- 业绩表现：2021年上半年，公司实现营业收入1.83亿元，同比增长68.20%；归母净利润1845万元，同比增长53.93%。业绩增长显著，显示公司具备较强的市场竞争力和盈利能力。
- 行业趋势：金融科技需求旺盛，非接触式金融服务成为刚需，推动金融科技创新。预计到2025年，中国银行业整体IT投资规模将达到4637.84亿元，年均复合增长率17.84%，为艾融软件提供了广阔的发展空间。
- 产品与服务：公司采用“标准化+可模块化定制组合”的开发方式，为客户提供与其业务紧密耦合的定制化企业级应用服务，形成了“平台级互联网金融系列软件+专业设计+100%贴身定制服务”的核心竞争力。
- 客户基础：公司服务客户包括多家大型商业银行、股份制银行、城市商业银行、农村商业银行及外资银行，其中与上海银行、交通银行、上海农商银行的合作均超过10年，显示出其在行业内的稳定合作关系。
- 创新拓展：除了延续传统领域的合作，公司还在中台业务、信创等创新领域积极拓展，以应对市场变化并寻找新的增长点。
- 盈利预测：预计公司2021~2023年营业收入分别为4.04亿元、5.58亿元、7.34亿元，归母净利润分别为0.62亿元、0.80亿元、1.02亿元，EPS分别为0.44元、0.57元、0.72元，对应PE分别为37.01倍、28.88倍、22.77倍。
- 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级，六个月目标价为18元。
关键信息
财务摘要
| 指标 |
2019A（百万元） |
2020A（百万元） |
2021E（百万元） |
2022E（百万元） |
2023E（百万元） |
| 营业收入 |
213 |
275 |
404 |
558 |
734 |
| 归母净利润 |
43 |
48 |
62 |
80 |
102 |
股票数据
| 指标 |
数据 |
| 6个月目标价（元） |
18 |
| 收盘价（元） |
16.43 |
| 12个月股价区间（元） |
11.87-18.83 |
| 总市值（百万元） |
2,371.96 |
| 总股本（百万股） |
141 |
财务与估值指标
| 指标 |
2020A |
2021E |
2022E |
2023E |
| 毛利率 |
42.1% |
38.6% |
38.1% |
37.7% |
| 净利润率 |
17.3% |
15.5% |
14.4% |
13.8% |
| 资产负债率 |
15.1% |
29.2% |
36.2% |
40.1% |
| P/E（倍） |
32.86 |
37.01 |
28.88 |
22.77 |
| P/B（倍） |
8.84 |
5.32 |
5.14 |
4.80 |
| 净资产收益率（%） |
13.0% |
14.4% |
17.8% |
21.1% |
| 股息收益率（%） |
2.4% |
2.6% |
2.8% |
3.0% |
分红比例
| 年份 |
分红比例（%） |
| 2020 |
56.0% |
| 2021 |
96.0% |
| 2022 |
81.2% |
| 2023 |
68.9% |
风险提示
- 对主要客户存在重大依赖
- 市场竞争可能加剧
- 技术迭代带来的不确定性
分析师简介
- 王宁：东北证券通信行业首席分析师，南开大学学士及硕士，曾获2018年水晶球卖方最佳分析师评比中小盘第一名。
- 黄楷：东北证券计算机组研究助理，香港科技大学企业管理硕士，清华大学化学生物学本科。
投资评级说明
| 投资评级 |
定义 |
| 增持 |
未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间 |
| 中性 |
未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间 |
| 减持 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间 |
| 卖出 |
未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上 |
结论
艾融软件作为一家金融IT软件提供商，受益于银行信息化投入的快速增长，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司通过自研产品和定制化开发，形成了独特的核心优势。在当前金融科技快速发展的背景下，公司有望实现持续增长，因此首次覆盖给予“增持”评级，目标价为18元。然而，也需关注其对主要客户的依赖性、市场竞争加剧和技术迭代等潜在风险。
