20250606-瑞达期货-贵金属市场周报_关税预期反复扰动_降息预期提振金价_19页_1mb

瑞达期货贵金属市场周报分析总结

该报告聚焦2025年6月6日贵金属市场表现及未来走势。

市场表现与驱动因素

1. 价格波动：本周沪金上涨148%（至78324元/克），沪银涨超700%（触及13年新高8830元/千克），外盘COMEX黄金涨191%（至33522美元/盎司）
2. 核心动力
   • 避险情绪：特朗普关税政策不确定性及对华贸易谈判停滞放大。
   • 降息预期：美国经济数据疲软（ADP就业、初请失业金、PMI收缩）强化美联储转向宽松信号。
   • 地缘政治：乌克兰空袭、伊朗核协议破裂推升避险需求。
   • 白银关注度：SLV白银ETF持仓量环比增260%，金银比或持续回落。

行情展望

• 黄金：非农数据若超预期可能引发回调；若弱则强化年内两次降息预期，利好白银。
• 白银：供需格局偏紧（工业需求回升、库存增量有限），2025年下半年供给端无显著增量，或维持强势。

重点指标与关注点

1. 期现市场：
   • 黄金白银ETF持仓显着上升（SLV白银ETF增仓260%），基差适度收缩。
   • 上期所库存升幅超40%，但COMEX库存环比下降凸显结构性差异。
2. 供需结构：
   • 白银：工业需求增量（集成电路产量当月同比4%）、供需缺口（-1489百万盎司）支撑价格。
   • 黄金：珠宝需求下滑（-1047%）；净投资需求（ETF）扭转流出转为流入。
3. 宏观：
   • 美元指数下行、美债收益率回落（CBOE波动率下降）提升黄金吸引力。
   • 中国5月增持218吨黄金储备；降息预期升温与通胀软着陆矛盾是主导逻辑。

风险提示

关税政策反复、供应链成本压力、美国债务风险叠加经济放缓，形成三重压制或加速非美经济体去美元化进程。