2024年黄金年报：宏观扰动及降息预期落差，金价高位承压-20231229-兴证期货-15页_695kb

黄金市场2023年回顾及2024年展望

一、2023年黄金回顾

1. ⭐ 金价表现

• 国际金价在欧美经济衰退及美联储降息预期支撑下创历史新高，国内金价涨幅高于国际金价，内外剪刀差走阔。
• 主要黄金标的年度涨幅：COMEX黄金+136.1%，伦敦金现+134.3%，国内SHFE黄金+172.1%。

2. ⭐ 供需结构

• 供应端：全球矿产金供应量稳定，主要产出国为俄罗斯、澳大利亚、美国、南非及中国。
• 需求端：珠宝首饰和投资需求为主要动力，工业属性较低，央行购金需求显著增加。

3. ⭐ 存量货币支撑

• 美国M2增速放缓对金价形成压制，但高通胀及美联储降息预期推动货币宽松，形成强支撑。

4. ⭐ 宏观与利率预期

• 美国CPI数据黏性、失业率低位及工资水平创新高（增速放缓）导致“现实坚挺”与“预期疲软”博弈。
• 美联储结束加息，预计2024年降息概率增加，但降息幅度、时间和预期落差成为关键变量。

二、2024年展望

1. ⭐ 短期挑战

• 降息预期已被提前交易，金价涨幅透支；降息利好股市和债市，削弱黄金的配置优势。
• 美联储下调2024年GDP与通胀预期，但强通胀粘性和美国经济韧性仍将扰动政策路径。

2. ⭐ 潜在风险

• 多次降息预期与数据超预期博弈引发“预期落差”，可能导致金价重心震荡下移。
• 金价情绪面受多头过度拥挤影响，需警惕回调风险。

分析师：林玲、周立朝

2024年黄金市场走势将更多依赖政策落地后的预期博弈，建议稳健者适度配置，激进者关注技术面信号以把握波动机会。