20161116-上海证券-2017年宏观经济展望_经济稳中有进_市场暖意延续_25页_1mb

2017年宏观经济展望总结

核心内容

本报告由分析师胡月晓及研究助理陈彦利于2016年11月16日发布，对2017年中国宏观经济形势进行了展望。报告指出，2016年中国经济处于“底部徘徊+边际改善”的阶段，整体呈现稳中有升态势。同时，全球经济复苏乏力，国际金融市场波动加剧，而中国则在供给侧改革、货币调控、财政政策等多方面采取措施，以推动经济转型和保持增长。

主要观点

1. 经济呈现“底部徘徊+边际改善”态势

• 2016年前三季度GDP增速保持6.7%，下行压力趋缓，企稳态势明显。
• 内需成为经济增长的新动力，消费、投资、工业等板块均有所改善。
• 供给侧改革、PPP项目及财政政策的持续发力，预计2017年经济将延续稳中有升趋势。
• 2012年进入走平阶段，目前已平稳运行5年，未来将逐步进入回升阶段。

2. 物价将运行在少有的舒适区间

• 2016年PPI扭转了连续42个月的负增长，开始持续上涨，反映国内需求改善。
• CPI在2016年10月升破2.0%，通胀压力显现，但不具备明显趋势性。
• 2017年物价将保持平稳，通胀水平有望在合理区间内运行。

3. 货币环境稳中偏紧，中性基调不变

• 货币政策进入平稳期，为经济转型和供给侧改革提供支持。
• 央行通过多种工具（如SLO、SLF、MLF）调节市场流动性，但整体仍偏紧。
• 货币增长适中，保持流动性合理充裕，防止货币过快收缩。
• 货币政策将维持“松紧适度”基调，注重社会融资成本的下降。

4. 数据全面好转，经济稳中有进

• 2016年各项经济指标总体向好，为2017年经济平稳增长奠定基础。
• 供给侧改革推动经济结构优化，工业企业效益改善，第三产业成为主导力量。
• 2017年维持经济增速7.0%预测，其他宏观指标基本平稳。
• 经济回升与效益改善将主导市场演化格局。

关键信息

全球经济与金融形势

• 复苏乏力：全球经济增长弱于预期，风险事件频发，加剧市场动荡。
• 美国经济：增速放缓但复苏基础扎实，美元指数保持高位，美联储加息预期增强。
• 欧洲经济：复苏缓慢，政治与经济不确定性高，公债收益率处于低位。
• 新兴市场：经济略有回升，但面临结构性调整压力、外需不足、资本外逃等挑战。

中国宏观经济表现

• 经济结构优化：消费成为经济增长的主要驱动力，投资增速有所放缓。
• 企业去杠杆：负债率下降，企业利润回升，去产能、去库存、去泡沫初见成效。
• 货币政策：以“稳健”为基调，流动性管理为主，注重价格型调控。
• 进出口：降幅收窄，但外需疲软，仍面临较大压力。

货币政策展望

• 2017年货币政策将保持“松紧适度”，防止过度宽松导致贬值压力。
• 降准仍是应对资本外流的“对冲”手段，而非主动宽松。
• 市场利率短期内难以明显下行，需等待更明确的政策信号。

结构分析

一、复苏乏力的全球经济、金融形势

• 全球经济复苏缓慢，政治与经济双重风险加剧。
• 美国、英国通胀上升，日本、欧元区通缩持续。
• 美元指数稳中有升，汇率波动加剧，资本回流趋势明显。

二、2016年中国经济、金融形势

• 经济企稳，内需增强，但外需疲软。
• 工业企业利润回升，PPI与CPI同步改善。
• 货币政策偏紧，流动性管理成为重点。
• 基建投资放缓，房地产投资回升，但面临泡沫风险。

三、2017年货币展望

• 货币政策维持“中性”基调，注重流动性与通胀的平衡。
• 利率短期难降，降准为应对资本外流的临时性手段。
• 债市流动性风险增加，需关注政策信号与市场预期。

四、2017年宏观经济展望

• 供给侧改革：继续推进五大任务，促进经济新常态。
• “十三五”开局良好：经济结构转型、政策工具丰富、改革深化。
• 经济平稳增长：2017年增速维持7.0%，宏观政策保持稳定。

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以上为2016年11月16日发布的《2017年宏观经济展望》的详细总结。