20140120-西南证券-由_稳中求进_向_稳中有进_转变_15页_1mb

2014年中国经济转型总结

核心内容

2014年，中国经济在经历了2013年的结构调整和外部环境波动后，展现出从“稳中求进”向“稳中有进”的转变趋势。经济增速保持在7.8%左右，价格温和可控，投资、消费和进出口“三驾马车”齐头并进，经济结构逐步优化，增长模式向可持续方向转变。

主要观点

• 经济增长稳中向好：2013年GDP增长7.7%，全年经济保持低位企稳，进入稳定增长通道。三次产业结构发生变化，第三产业产值首次超过第二产业。
• 价格温和可控：2013年CPI上涨2.6%，低于政府调控目标3.5%。PPI仍处低迷，全年累计下降1.9%，但降幅收窄。
• 投资增速放缓，结构优化：固定资产投资增速从年初的高位逐步回落，全年增长19.6%，但受“钱荒”和产能过剩行业投资限制影响，增速明显放缓。国家通过“用好增量，盘活存量”政策推动投资回升。
• 消费增长提速，内需改善：社会消费品零售总额增长13.1%，消费成为经济增长的重要动力。多项拉动内需政策取得成效。
• 进出口增速放缓，贸易伙伴结构变化：2013年进出口总额增长7.6%，但未达8%的预定目标。与欧美日贸易增速下降，而与东盟贸易加速增长，自贸区建设成为重要战略方向。

关键信息

1. 国民经济整体发展势头良好

• GDP增长：2013年全年GDP增长7.7%，四个季度增速分别为7.7%、7.5%、7.8%和7.7%。
• 三次产业结构：第三产业产值首次超过第二产业，占比达到46.09%，第一产业占比10.08%，第二产业占比45.27%。
• 工业增加值：2013年全年工业增加值增长9.7%，增速较上年略有回落。

2. 价格温和可控，低于调控目标

• CPI走势：全年CPI上涨2.6%，低于政府调控目标3.5%。12月CPI同比上涨2.5%，环比上涨0.3%。
• PPI走势：全年PPI累计下降1.9%，降幅收窄。12月PPI同比下降1.4%，环比持平。

3. 三驾马车齐头并进，结构调整初见成效

（一）投资增长稳定，速度稍有放缓

• 固定资产投资：全年累计完成43.65万亿元，增长19.6%。增速逐月收窄，6、7月降至20.1%，年末略有回升。
• “钱荒”影响：6月资金利率飙升，导致固定资产投资增速下降。
• 政策影响：国家限制产能过剩行业投资，推动“用好增量，盘活存量”政策，促进投资回升。

（二）消费增长提速，内需拉动有力

• 消费数据：社会消费品零售总额达23.44万亿元，增长13.1%。城镇消费增长12.9%，乡村消费增长14.6%，增速快于城镇。
• 政策支持：多项拉动消费政策出台，如发展消费金融、促进节能环保产业、增加可支配收入等，有效推动消费增长。

（三）各国复苏进程有异，进出口贸易增速放缓

• 进出口总额：2013年进出口总额达25.83万亿元，增长7.6%。出口增长7.9%，进口增长7.3%。
• 贸易伙伴变化：与东盟贸易增长迅速，双边贸易总额达4436.11亿美元，增长11%。与欧美日贸易增速放缓，中日贸易下降5.1%。
• 美国与欧洲经济：美国经济复苏迹象明显，失业率降至6.7%。欧洲经济缓慢复苏，失业率仍居高位。
• 日本经济：日本经济因量化宽松政策有所回升，但增值税提高可能抑制增长。

4. 经济增长模式转型

• 由“稳中求进”转向“稳中有进”：2014年经济增速预计保持在7.8%左右，从单纯追求速度转向可持续发展。
• 改革方向：推进全面深化改革，包括国资国企和财政政策领域，消减地方债务风险，促进经济增长由粗放型向精细化转型。
• 内需与投资双轮驱动：消费和进出口成为经济增长的重要动力，投资在GDP中仍占重要地位，但边际效应有所下降。

结构优化趋势

• 产业转移：劳动力和人均收入向第三产业转移，显示经济结构优化。
• 贸易格局变化：中国与东盟贸易加速增长，成为第三大贸易伙伴，自贸区建设成为外贸战略重点。
• 政策导向：国家强调市场在资源配置中的决定性作用，逐步改变以GDP为导向的经济增长观念。

未来展望

• 经济可持续增长：2014年经济将由“稳中求进”向“稳中有进”转化，注重质量与效率。
• 外部环境影响：美国退出QE3将导致全球流动性缩紧，中国需应对出口压力，同时推进自贸区建设，增强贸易稳定性。

研究信息

• 分析师：刘峰，执业证号S1250511110002，电话010-57631199，邮箱liufeng@swsc.com.cn
• 研究助理：刘言，电话023-67610701，邮箱liuyan@swsc.com.cn
• 研究机构：西南证券研究发展中心
• 免责声明：本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业判断，不构成投资建议，不承担相关责任。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、回避
• 行业评级：强于大市、跟随大市、弱于大市