20221014-东吴期货-钢材月报_需求逐步进入淡季_价格承压下行_26页_948kb

东吴期货月度分析总结（2022年10月14日）

核心内容概述

本报告分析了2022年9月钢材市场行情走势，并展望了10月及四季度的市场趋势。整体来看，需求端承压，供应端高位运行，库存压力短期不大但后期将显现，成本对价格有一定支撑，但市场仍面临下跌压力。

主要观点

• 需求端持续承压：地产和制造业需求疲软，汽车产销回落，家电需求变化不大，出口也有所回落。
• 供应端高位运行：生铁和钢材产量处于年内高位，短期内行政限产影响有限，但后期面临被动减产压力。
• 库存压力短期缓解，后期将显现：螺纹钢和热卷库存处于较低水平，但11月后面临累库压力。
• 成本支撑有限：长流程和短流程螺纹钢成本均有所上升，但负反馈尚未形成，成本对价格支撑作用有限。
• 策略建议：整体趋势为逢高做空，不建议追空，市场存在下行风险。

月度重点分析

2.1 需求继续承压

• 地产拖累明显：8月新开工面积同比下降46%，持续拖累用钢需求。尽管9月销售数据有所好转，但传导至新开工仍需时间，四季度地产对钢材需求仍为负贡献。
• 基建需求边际改善：1-8月基建投资同比增长8.3%，8月同比两位数增长，但下半年资金到位存在不确定性，四季度增量可能不足。
• 制造业需求不佳：9月制造业PMI回升至50.1%，但出口依然疲弱，制造业对钢材需求恢复有限。
• 汽车产销回落：8月汽车产销环比下降，新能源汽车增速较快但用钢量较少，对板材需求拉动不明显。
• 家电需求平稳：空调产量同比增加，但冰箱和洗衣机需求一般，整体家电市场对钢材需求影响有限。
• 出口回落：8月钢材出口同比增长37.3%，但5月后出口增速放缓，存在回落压力。

2.2 供应高位压力逐步显现

• 生铁产量高位：1-8月生铁产量同比下降4.1%，但9月铁水产量明显回升，预计10月同比将有明显增长，11-12月因需求淡季将面临下降压力。
• 螺纹钢和热卷产量偏高：螺纹钢周度产量约300万吨，热卷周度产量约312.93万吨，供应压力较大。
• 产能利用率维持高位：长流程螺纹钢产能利用率约74%，短流程螺纹钢产能利用率约27%，热卷产能利用率约80%，供应端仍处高位。

2.3 库存压力短期不大，后期将显现

• 螺纹钢库存处于低位：螺纹钢总库存约662.42万吨，处于历史同期较低水平，短期还能去库。
• 热卷库存压力显现：热卷总库存约343.7万吨，供应压力已明显，需求不佳加剧库存累积。
• 表观需求短期回暖：螺纹钢表观需求在节前出现回升，但节后需求回落，11月后面临持续性压力。

2.4 成本支撑作用有限

• 长流程螺纹钢成本上升：焦炭提涨落地，长流程螺纹钢成本升至3900元/吨以上。
• 短流程螺纹钢成本高位：电炉钢成本基本在4100元/吨以上，但利润低，成本支撑有限。
• 负反馈尚未形成：库存低、利润低，短期负反馈驱动不足，但11月后可能面临累库压力。

关键信息汇总

需求端

• 房地产拖累明显，制造业和汽车需求不佳。
• 9月制造业PMI回升，但出口疲弱。
• 汽车产销回落，新能源汽车对板材需求拉动有限。
• 家电市场变化不大，空调产量增加，冰箱和洗衣机需求一般。
• 出口增速放缓，5月后持续回落。

供应端

• 生铁产量维持高位，预计10月同比明显回升，11-12月面临下降压力。
• 螺纹钢和热卷产量均处于年内高位，产能利用率维持较高水平。
• 行政限产影响有限，后期可能因需求下降而被动减产。

库存端

• 螺纹钢库存处于历史低位，短期去库压力较小。
• 热卷库存压力显现，供应端持续高位将加剧库存累积。
• 表观需求节前回升，节后回落，11月后需求面临持续性压力。

成本端

• 焦炭提涨落地，长流程螺纹钢成本上升。
• 短流程螺纹钢成本维持高位，但利润低，成本支撑作用有限。
• 负反馈尚未形成，但11月后可能面临累库压力，成本支撑减弱。

风险提示

• 供应大幅下降
• 需求超预期增长

数据图表参考

• 螺纹钢和热卷表观需求、库存变化趋势
• 生铁产量、产能利用率数据
• 螺纹钢和热卷产量、产能利用率数据
• 现货价格与基差走势

投资策略建议

• 策略方向：逢高做空为主，不建议追空。
• 逻辑支撑：需求难有乐观判断，供应高位，库存压力后期显现，成本支撑有限。
• 关注点：11月后需求是否持续走弱，供应是否因利润下降而主动减产。