电子行业2019年下半年策略报告_贸易战九局下半_供应链变革进行时_49页_4mb

电子行业2019年下半年策略报告总结

核心内容

行业整体表现

• 2019年上半年，电子行业总营收达到4652.64亿元，同比增长13.0%，但归母净利润为168.25亿元，同比下降10.5%。
• 行业整体表现分化严重，其中48.5%的公司实现净利润增长，13.4%的公司净利润增幅超过50%；73家公司业绩下滑，其中21家降幅超过50%。
• 电子板块动态市盈率已接近2008年的历史最低点，估值受到中美贸易摩擦压制，未来可能出现估值分化。

市场趋势

• 智能手机：功能同质化促使品牌厂商转向外观设计，如折叠屏、屏下指纹识别、屏下摄像头等，以提升用户体验和屏占比。
• 5G智能终端与基站：5G商用牌照落地，带动基站建设与智能终端创新，预计5G手机将推动市场回暖。
• 真无线蓝牙耳机（TWS）：市场快速增长，预计2020年全球出货量将达1.29亿部。
• LED行业：价格竞争持续，但RGB显示及miniLED技术快速成长。

主要观点

智能手机：颜值之争与技术突破

• 智能手机市场已进入同质化阶段，品牌厂商通过创新外观设计（如折叠屏、屏下摄像头）刺激消费者换机需求。
• 屏下指纹识别和屏下摄像头成为提升屏占比的关键技术，其中光学模式短期主导，超声波模式代表未来趋势。
• 折叠屏技术虽尚未成熟，但已带动相关产业链（如柔性AMOLED、LCP基板、金属铰链、电池）的发展。

5G智能终端与基站

• 5G基站建设将推动PCB、天线、射频前端等环节的需求增长。
• LCP材料在5G射频信号传输中具有优势，成为基站和终端天线的重要选择。
• 散热技术和非金属背板材料（如玻璃、复合板材）因5G高功耗与高频信号需求而迎来发展机会。

真无线蓝牙耳机（TWS）

• TWS耳机因无线化、降噪、语音识别等优势成为消费电子新宠。
• AirPods的成功带动行业增长，预计2020年全球出货量将达1.29亿部。
• A股企业中，歌尔股份（麦克风）、欣旺达（电池）、鹏鼎控股（PCB）等值得关注。

关键信息

5G带来的PCB增量

• 5G基站将推动PCB需求增长，包括高频板、中频板、电源管理板等。
• 高频PCB需求增长主要由于5G基站的架构变化和天线数量增加，建议关注深南电路、沪电股份、生益科技等。

供应链变革与国产替代

• 中美贸易战对华为等企业造成直接冲击，供应链面临重构。
• 国产替代逻辑在半导体、设备及原材料领域显现，如光刻胶、CMP抛光垫、LCP基板等。
• 建议关注具备相关技术能力的A股企业，如南大光电、鼎龙股份、飞荣达等。

重点推荐个股

• 重点推荐：南大光电、兴森科技、天通股份、飞荣达、立讯精密、韦尔股份、深天马A、汇顶科技。
• 重点跟踪：云赛智联、聚飞光电、鹏鼎控股、深南电路、沪电股份、生益科技、中石科技、晶方科技、合力泰、闻泰科技、弘信电子、三安光电、乾照光电、国星光电、力源信息、华工科技、江丰电子、胜宏科技、崇达技术、亚翔集成、纳思达。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能对电子行业带来结构性影响。
• 5G商用进展、技术成熟度、供应链稳定性等因素可能影响行业表现。
• LED行业仍面临价格竞争压力，需关注库存和产能变化。

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 华为等核心企业的库存出清和持续减单情况仍需观望，5G和供应链变革可能带来新的机会。

未来展望

• 电子行业将在5G建设、供应链调整和技术创新中逐步恢复。
• 高端技术（如LCP天线、先进封装）将成为核心增长点。
• 国产替代逻辑在半导体、光学组件、PCB等领域持续深化，具备技术优势的企业有望受益。