20240818-国盛证券-沪农商行-601825.SH-业绩正增长_分红比例提升至33__5页_730kb

沪农商行（601825SH）2024半年报总结

业绩表现
沪农商行2024年上半年营业收入139亿元，同比增长0.2%；归母净利润70亿元，同比增长0.6%。若排除一季度的大额营业外投资收入（48亿），则2024H1利润实际增速超6%，较一季度明显改善。

1. 利息净收入下滑26%，净息差1.56%，较2023年下降11bps。资产端：贷款收益率下降0.31pc至3.93%，零售贷款占比降至28%（需求不足），票据占比升至14%。负债端：存款利率下调0.12pc至1.83%，定期存款占比提升。
2. 手续费净收入下滑17.4%，主因代理保险费率下调。
3. 其他非息收入增长294%，其中投资收益和资产处置收益贡献显著。

资产质量

1. 不良率、关注率环降：不良率0.97%，环比降2bps；关注率1.23%，环比降4bps；逾期率小幅上升。地产不良率改善明显，个贷不良压力增大。
2. 不良生成率上升至0.67%（含核销），零售贷款贡献增长。拨备少提31亿，释放利润，拨备覆盖率环比降至372%。

资产负债

1. 资产端：总资产15万亿，贷款7359亿，科技型企业贷款占贷款增量66%；零售贷款净减45亿。
2. 负债端：存款增速6.9%，定期存款增长473亿，活期存款净减234亿。

分红与资本状况
中期分红比例提升至33%（派每股0.239元），核心一级资本充足率提升至146.8%。全年分红比例稳定，分红政策稳健，具备高股息吸引力。

投资建议与风险
维持“增持”评级，业绩增长确定性强，资产质量稳定，高分红符合红利投资特征。风险包括宏观经济下行、消费复苏不及预期、资产质量恶化。