20250608-国泰期货-石油沥青周度报告_15页_2mb

国泰君安期货·能源化工石油沥青周度报告总结

核心内容概述

本报告由国泰君安期货研究所分析师王涵西撰写，发布于2025年6月8日。报告主要分析了近期石油沥青市场的价格走势、价差结构、供需基本面以及相关风险提示。整体市场呈现震荡走势，短期建议投资者保持观望态度。

主要观点

• 市场走势：沥青期货BU跟随原油价格呈现区间震荡，裂解价差有所修复。
• 现货价格：国内沥青周均价为3652元/吨，环比上涨21元/吨，市场走势坚挺，价格波动区间为3629-3662元/吨。
• 价格支撑：国际原油反弹及部分炼厂价格推涨对现货价格形成支撑，尤其山东、华东地区涨幅明显。
• 区域表现：北方市场沥青刚需尚可，部分品牌资源有限，市场性价比较高的资源出货支撑价格；南方主力炼厂维持间歇生产，以船运发货为主，价格相对坚挺。
• 库存变化：国内沥青厂库库存及社会库存均小幅去库，其中华南、东北地区去库幅度较大。

价格与价差分析

期货价格与成交持仓

• 本周沥青期货价格呈现震荡走势，成交与持仓数据反映市场参与者对价格波动的谨慎态度。

现货价格

• 重交沥青与马瑞原油价格走势显示，现货市场整体偏强运行，价格稳中有升。

价差结构

• 基差：山东、华北、长三角等地区基差数据反映现货与期货价格之间的关系。
• 月差：不同月份的沥青期货价差显示市场对远期价格的预期。

基本面数据分析

需求端

• 改性沥青产能利用率：中国改性沥青产能利用率周度数据表明需求端有所恢复。
• 下游出货量：华东、山东等地区沥青生产企业出货量增加，反映市场需求有所改善。

供应端

• 产量：2025年5月份国内沥青总产量为250.3万吨，环比增加9.2%，同比增加8.5%。本周产量为54.5万吨，环比增加2.8%，同比增加23.0%。
• 开工率：国内主要沥青炼厂开工率总体保持稳定，其中山东、东北、华北华中、华南西南等地区开工率有所波动，但整体维持在较高水平。
• 库存率：沥青炼厂库存率总体小幅下降，尤其东北、华南地区去库明显，显示市场供应压力有限。

风险提示

• 原油大幅反弹：国际原油价格的剧烈波动可能对沥青价格产生显著影响。
• 炼厂实际产量不及预期：若炼厂开工率下降或产量不达预期，可能对市场供需关系造成冲击。

投资策略建议

• 短期策略：BU期货短期内或延续震荡走势，建议投资者保持观望，关注炼厂实际产量变化。
• 裂解价差：由于淡季因素，裂解价差上方空间可能受限，需谨慎对待。

免责声明与版权信息

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分析师声明

• 分析师具备期货投资咨询执业资格，报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。

结论

综合来看，2025年6月初，沥青市场在国际原油反弹和部分炼厂价格推涨的支撑下，现货价格稳中偏强，期货市场呈现震荡走势。短期来看，供需关系相对平衡，市场整体表现较为稳健，但需警惕原油价格波动及炼厂产量变化带来的不确定性。建议投资者保持谨慎，关注市场动态与政策变化。