20210914-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2021年第18期总第42期_深化医疗服务价格改革试点方案_出台胰岛素国采专项采购正式开始_13页_2mb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容

本报告期为2021年8月30日至9月12日，医药生物行业指数涨幅为 0.91%，在申万28个一级行业中排名第22位，跑输沪深300指数（+3.86%）。从子行业来看，化学原料药、化学制剂、医药商业、医疗服务涨幅居前，分别为 4.47%、4.02%、3.20%、3.04%。行业整体估值方面，截至2021年9月10日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为 33.20x，较上期略有回调。申万三级行业中，医疗服务PE最高（82.75x），医药商业最低（14.81x）。

主要观点

行业走势

医药生物行业整体表现弱于市场，但部分子行业表现强劲。
化学原料药、化学制剂、医药商业、医疗服务涨幅领先，显示出行业内部的结构性机会。

投资建议

当前估值具备显著配置优势，建议加大行业配置比重。
关注四大投资机会：
1. 新冠疫苗相关标的：随着疫苗接种率提升，业绩开始兑现，市场价值巨大。
2. CXO行业：基本面有支撑、估值合理的公司值得关注。
3. 中报业绩超预期的白马股：部分优质公司中报表现亮眼，具备长期增长潜力。
4. 消费性医疗板块：在医保控费背景下，具有消费属性的医疗子行业具备政策免疫性，消费升级将推动其发展。

关键信息

行业重要资讯

《深化医疗服务价格改革试点方案》出台：
- 由国家医保局等8部门联合发布，旨在建立规范的价格分类形成机制。
- 医疗服务被分为通用型和复杂型，前者强调全国性价格体系，后者强调公立医院的专业优势和精细化管理。
- 改革将推进公立医院补偿机制、分级诊疗、医疗控费、医保支付等综合改革。
胰岛素国采专项采购启动：
- 涉及10家企业81个产品，是国家药品集采常态化的重要体现。
- 此次国采将对胰岛素市场价格和企业利润产生深远影响。
重点监控目录调整启动：
- 新版目录将加强所有药品合理使用的监控，尤其是临床使用不合理问题较多、金额偏高、对用药合理性影响较大的药品。
- 目录调整周期原则上不少于3年，涉及药品包括辅助用药、抗肿瘤药物、抗微生物药物等。

公司动态

重点覆盖公司：
- 九洲药业：预计2021-2023年净利润分别为6.30/8.04/9.60亿元，当前PE分别为59/46/39倍，维持“买入”评级。
- 美诺华：预计2021-2023年净利润分别为2.09/2.66/3.36亿元，当前PE分别为21/17/13倍，维持“买入”评级。
- 富祥药业：预计2021-2023年净利润分别为2.86/3.62/4.46亿元，当前PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。
- 乐普医疗：预计2021-2023年净利润分别为23.97/27.81/31.99亿元，当前PE分别为24/21/18倍，维持“买入”评级。
- 健友股份：预计2021-2023年净利润分别为10.55/13.48/15.59亿元，当前PE分别为39/31/26倍，评级由“增持”上调为“买入”。
- 基蛋生物：预计2021-2023年净利润分别为4.29/4.70/5.34亿元，当前PE分别为17/15/14倍，维持“增持”评级。
股东增减持情况：
- 本报告期共有40家医药生物行业上市公司，股东净减持42.55亿元，其中10家公司增持1.94亿元，30家公司减持44.49亿元。
- 部分公司如欧林生物、之江生物、康弘药业等被增持，而复旦张江、赛科希德、东方生物等则被减持。
中报业绩情况：
- 全行业387家公司全部公布2021年中报，38%的公司归母净利润增速大于等于30%。
- 医疗器械表现最强，正增长公司达65家，其中25家增速超过100%；中药和化学制剂紧随其后，分别为52家和47家。

风险提示

医保谈判品种业绩释放不及预期；
新冠疫苗研发获批不及预期；
新冠疫情反复；
政策不确定性。

投资评级说明

证券投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上；
- 增持：相对强于市场表现10%~20%；
- 中性：相对市场表现在-10%~+10%之间波动；
- 减持：相对弱于市场表现10%以下。
行业投资评级：
- 看好：行业超越整体市场表现；
- 中性：行业与整体市场表现基本持平；
- 看淡：行业弱于整体市场表现。