20250803-华泰期货-聚烯烃月报_宏观层面拉动_基本面偏弱延续_26页_1mb

聚烯烃月报总结（2025/08/03）

策略摘要

聚烯烃价格受宏观政策利好影响短期内拉升，但随着利好因素消化，已重回基本面交易。供应端压力大，需求端难有亮点。基本面弱现实延续。

核心观点

1. 供应端：国内新增装置持续放量，未来产能压力大；检修量虽有密集期，但对整体供应影响有限。
2. 成本端：OPEC+增产拖累油价，丙烷价格偏弱，PDH制PP利润尚可，但成本支撑偏弱。
3. 需求端：下游需求维持淡季，工厂刚需采购为主，PE农膜开工小幅反弹，整体需求偏弱。
4. 库存：聚烯烃中上游库存缓慢去库，总量同比偏高，基本面弱现实延续。

市场分析

1. 新增装置：国内聚烯烃新增装置持续投产，未来产能扩张压力显著。
2. 检修装置：国内PE检修季已结束，检修损失量回升；PP检修量窄幅波动。
3. 产量与需求：产量小幅下滑，但整体产能利用率较高；下游需求平淡，无明显亮点。
4. 进出口：进口量持续下降，内外盘价差变动不大。

投资策略

• 单边：中性
• 跨期：L09-L01反套，PP09-PP01反套
• 跨品种：PP2601-3MA2601价差做缩

风险

宏观经济政策、原油价格波动、新增产能投产进度