20250803-招商期货-聚烯烃周报_库存累积_基差偏弱_短期震荡偏弱为主_19页_1mb

聚烯烃周报（20250728-20250803）分析总结

1. 短期市场表现

本周聚烯烃市场整体震荡偏弱。

• LLDPE：现货价格与期货价格小幅下跌，基差走弱。供需方面，国内产量小幅回升，进口窗口关闭，需求端农地膜淡季结束，开工率小幅上升。总体来看，供需环比略有改善，但短期震荡为主，上涨受限于进口窗口压制。
• PP：现货价格下行，基差偏弱。供应端因检修量高和新装置投产，国产供应逐步回升，但需求端（家电、汽车）表现一般，BOPP和塑编行业开工稳定。

2. 中期展望

中长期来看，随着新装置投产，聚烯烃供需将逐步宽松，适合逢高做空远月合约。重点关注：

• 新装置投产进度与进口窗口开放情况；
• 下游需求恢复情况；
• 中美关税谈判与地缘政治因素。

3. 原料与利润分析

• LLDPE利润**：**受高价原油上涨、低价进口窗口关闭等因素影响，利润小幅收缩。汇率小幅贬值进一步压缩进口利润。
• PP利润：粉料利润受PDH盈利修复和MTP利润改善影响，但整体仍需关注成本与需求端的平衡。

4. 需求与开工率

• PE下游：农膜、包装膜、注塑等行业开工率稳中有升，利润处于正常或偏低水平；BOPP利润处于盈亏边缘。需求端逐步补库，但高价抑制了部分新增订单。
• PP下游：塑编、注塑、BOPP等行业开工率环比上升，PP下游库存有所累积，需求表现一般，出口订单未明显变化。

5. 库存与供需结构

• 产业链库存小幅累积，库存处于历年正常水平。两桶油和港口库存小幅回升，然而库存仍处合理区间，部分煤化工库存有所下降。
• 供应端国产装置稼动率回升，但进口受限。中长期随着新装置投产，供应压力或将进一步增加。

6. 操作建议

• 短期策略：震荡偏弱，逢高反弹阻力较大，应以区间震荡思路为主，偏强需求（如BOPP）可逢低谨慎多单。
• 中期策略：逢高做空远月合约，紧emarkets**中装置投产及需求好转的节奏变化。

风险点：新装置投产不及预期、下游需求放缓、关税政策调整、地缘政治风险。