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23Q3业绩略超预期，研发投入持续加大

核心内容概述

公司于2023年第三季度发布财报，显示其前三季度业绩表现良好，营收和净利润均实现同比增长。尽管部分费用项目同比上升，但公司通过新工厂和产线的投产，提升了毛利水平。同时，公司加大了对锂电业务的研发投入，推出多项新技术产品，并积极拓展海外市场，增强其市场竞争力。

主要财务数据

营收与利润

• 2023年前三季度营收：355.29亿元，同比增长46.31%
• 2023年前三季度归母净利：34.24亿元，同比增长28.47%
• 2023年前三季度扣非净利：21.55亿元，同比下降0.99%
• 2023年Q3营收：125.53亿元，同比增长34.16%，环比增长6.47%
• 2023年Q3归母净利：12.73亿元，同比增长-2.53%，环比增长25.93%
• 2023年Q3扣非净利：8.99亿元，同比增长-8.54%，环比增长39.42%

毛利率与净利率

• 2023年Q3毛利率：18.34%，同比增长1.04个百分点，环比增长3.27个百分点
• 2023年Q3净利率：10.75%，同比增长-4.18个百分点，环比增长0.30个百分点

费用情况

• 财务费用：0.70亿元，同比增长1406.97%，环比下降238.17%
• 销售费用：2.08亿元，同比增长42.63%，环比增长57.03%
• 财务费用率：0.56%，同比增长0.51个百分点，环比增长0.99个百分点
• 销售费用率：1.66%，同比增长0.10个百分点，环比增长0.53个百分点

投资建议与盈利预测

• 投资评级：增持（维持）
• 未来三年预测：
  • 2023年营业收入：509.65亿元，同比增长40.39%
  • 2024年营业收入：699.00亿元，同比增长37.15%
  • 2025年营业收入：930.40亿元，同比增长33.10%
  • 2023年归母净利润：43.74亿元，同比增长24.65%
  • 2024年归母净利润：63.09亿元，同比增长44.24%
  • 2025年归母净利润：82.99亿元，同比增长31.54%
• 对应PE：
  • 2023年：21.77倍
  • 2024年：15.09倍
  • 2025年：11.47倍

研发与业务拓展

• 研发投入持续增加：2023年Q3研发费用达7.25亿元，同比增长33.59%，环比增长48.44%
• 新产品发布：推出“Mr.Big”LF560K超大电芯，容量提升628Ah，市场领先
• 合作与产能扩张：
  • 收到通用汽车12V锂电池定点
  • 孙公司亿纬美国与Electrified Power、Daimler Truck和PACCAR签订协议，共同出资在美国建设电池产能

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 新技术产品替代风险
• 政策变化风险
• 产能过剩风险

财务指标趋势

估值指标

公司评级标准

• 增持：公司股价在6个月内涨幅介于5%~10%之间
• 基准指数：沪深300指数

行业评级标准

• 看好：行业表现优于市场基准指数
• 中性：行业表现与市场基准指数持平
• 看淡：行业表现弱于市场基准指数

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