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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2022年03月31日）

核心内容概述

本报告对贵金属及基本金属市场进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢等品种。主要关注点包括价格走势、基本面变化、市场情绪、库存数据、价差变动及趋势强度分析。

贵金属市场分析

黄金

• 价格走势：昨日沪金和黄金T+D价格均有所反弹，但夜盘小幅下跌。
• 基本面：通胀预期维持高位，为黄金提供支撑，易涨难跌。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期价格重心可能上移，建议逢低做多，关注通胀缓解及经济反馈。

白银

• 价格走势：昨日白银价格下跌，但夜盘小幅上涨。
• 基本面：跟随黄金走势，通胀预期支撑仍存在。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：建议关注黄金走势，短期或维持震荡。

基本金属市场分析

铜

• 价格走势：沪铜主力合约震荡上行，伦铜小幅上涨。
• 基本面：
  • 国内库存减少，限制价格回落。
  • 海外铜矿生产扰动，部分炼厂出现减产。
  • LME库存持续去化，欧洲溢价高企。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期价格受库存和成本支撑，震荡为主。

铝

• 价格走势：内外铝价均上涨，市场情绪有所回暖。
• 基本面：
  • 国内社库受疫情影响，库存可能继续累库。
  • 海外库存持续去化，溢价攀升，支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期震荡，关注国内疫情和社库变化，上方阻力位参考前高，下方支撑位参考21000元/吨。

锌

• 价格走势：沪锌主力合约上涨，伦锌亦有小幅上涨。
• 基本面：
  • 成本驱动逻辑有效，欧洲地区供应紧缺。
  • 国内消费受疫情影响偏弱，但后续补库空间有望扩大。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期高位运行，预计易涨难跌，需警惕欧洲气价回落风险。

铅

• 价格走势：沪铅和伦铅延续震荡上行。
• 基本面：
  • 国内再生铅原料紧缺，支撑价格。
  • 下游需求季节性走弱，价格优势可能挤占原生铅需求。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：短期偏强运行，中期以区间震荡为主。

镍

• 价格走势：昨日小幅上涨，夜盘回调。
• 基本面：
  • 精炼镍资源偏紧，近远期呈现Back结构。
  • 新能源需求疲软，不锈钢企业生产成本上涨但下游观望。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：预计维持震荡格局，关注交易面矛盾及市场情绪。

不锈钢

• 价格走势：维持震荡。
• 基本面：
  • 成本支撑明显，红土镍矿物流受限。
  • 不锈钢厂生产成本推涨，但下游接受度不高。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：维持震荡，关注成本变化和下游需求。

锡

• 价格走势：走势震荡，期货库存去化。
• 基本面：
  • 市场需求较好，疫情限制部分仓库入库。
  • 供需双增，但投机盘获利离场可能加剧震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：短期震荡，中长期重心上移预期不变。

关键信息汇总

宏观因素

• 德国启动天然气一级应急预案，呼吁节约用气。
• 俄罗斯计划用美元兑付下周到期的20亿美元债券。
• 美国四季度GDP略低于预期，但3月ADP就业数据小幅超预期。

行业动态

• MMG旗下Las Bambas工人工会发起抗议，影响铜供应。
• 中金岭南2021年生产铅锌精矿28.69万吨，冶炼产品33.3万吨。
• 伦敦金属交易所照常营业，未禁止俄罗斯金属进入交易。
• PT Bakrie Autoparts与Britishvolt合作开展硫酸镍项目。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在宏观和行业因素的共同影响下呈现震荡走势。黄金和白银受通胀预期支撑，铜和铝因库存减少及成本压力维持偏强态势，锌和铅则因供应紧张和需求变化维持震荡偏强。镍和不锈钢受成本支撑，但需求疲软限制涨幅。锡因供需变化和投机盘离场维持震荡。市场需关注国内疫情发展、社库变化、俄乌局势及海外供需动态，以判断价格走势。