20220418-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_14页_999kb

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

本晨报聚焦于贵金属与基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢及锡。分析涵盖了期货价格、库存变化、趋势强度、宏观政策、行业动态等多维度信息，为投资者提供市场判断与操作建议。

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主要观点与策略

黄金

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：当前黄金价格重心坚挺，主要受到全球通胀预期支撑。尽管美元指数走强和避险情绪减弱，但黄金仍维持高位。
• 建议：在通胀预期未见顶前，黄金难以见顶，建议继续持有看多立场。

白银

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：受益于工业金属价格反弹，白银上涨弹性有所增强。二季度末前可能寻求相对黄金更强的上涨空间。
• 建议：短期关注工业金属走势，中期可关注白银的上涨机会。

铜

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：中国央行降准利好短期价格，但国内疫情对下游需求形成压制，精铜供应偏紧，再生铜需求疲软。
• 建议：短期维持震荡格局，关注国内终端消费恢复及俄乌局势影响。

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：市场交易解封预期，国内疫情缓解后需求有望释放。LME库存低位，存在挤仓风险，支撑铝价。
• 建议：短期关注社库变动及复工情况，中期维持高位震荡。

锌

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：内外库存差异扩大，价格维持高位震荡。海外高升水低库存支撑伦锌上涨弹性，但国内需求疲软限制涨幅。
• 建议：短期维持高位震荡，中期关注国内消费恢复及欧洲能源价格变化。

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：供需双弱，价格区间震荡。国内疫情抑制供应，再生铅开工率下滑，需求进入淡季。
• 建议：短期关注复工与物流变化，中期待疫情缓解后可能打开下方空间。

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：库存低位去化支撑镍价，但市场对疫情预期模糊，消费疲软限制上涨空间。
• 建议：短期震荡运行，关注疫情与物流变化，中期需关注成本支撑与需求恢复。

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：成本支撑与消费疲软并存，不锈钢维持震荡格局。
• 建议：关注不锈钢社会库存变化，短期震荡为主。

锡

• 趋势强度：-1（偏弱）
• 观点：国内外库存持续累库，需求减弱可能影响锡价回调，但逢低补库支撑价格。
• 建议：短期震荡调整，中期关注供应增加与需求预期变化。

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关键信息汇总

宏观政策

• 中国央行全面降准25个基点，释放长期资金约5300亿元。
• 等量平价续作1500亿元MLF，利率维持在2.85%不变。

市场动态

• 黄金：沪金2206收盘价405.82，日涨幅0.37%；Comex黄金2206收盘价1977.10，日涨幅-0.21%。
• 白银：沪银2206收盘价5235，日涨幅-0.30%；Comex白银2205收盘价25.855，日涨幅-0.39%。
• 铜：沪铜主力合约收盘价74,970，日涨幅1.06%；LME铜3M电子盘收盘价10,332，日涨幅0.30%。
• 铝：沪铝2205收盘价21850，日涨幅0%；LME铝3M收盘价3299，日涨幅0%。
• 锌：沪锌主力合约收盘价28,320，日涨幅1.71%；伦锌3M电子盘收盘价4,430，日涨幅-0.56%。
• 铅：沪铅主力合约收盘价15,440，日涨幅0.78%；伦铅3M电子盘收盘价2,448，日涨幅0.16%。
• 镍：沪镍主力合约收盘价229,400，日涨幅0%；不锈钢主力合约收盘价19,835，日涨幅0%。
• 锡：沪锡主力合约收盘价338,220，日涨幅-0.30%；伦锡3M电子盘收盘价43,400，日涨幅0.58%。

库存与持仓

• 黄金：沪金库存3,303千克，Comex黄金库存35,926,719金衡盎司。
• 白银：沪银库存1,994,785千克，Comex白银库存335,181,182金衡盎司。
• 铜：沪铜库存41,196吨，LME铜库存110,675吨。
• 铝：沪铝库存92,251吨，LME铝库存39,825吨。
• 锌：沪锌库存126,523吨，伦锌库存115,600吨。
• 铅：沪铅库存92,251吨，伦铅库存39,825吨。
• 镍：国内精炼镍社会库存17,102吨，仓单库存5,088吨。
• 锡：沪锡库存2,930吨，伦锡库存2,665吨。

价差与套利成本

• 黄金：黄金T+D对AU2206价差1.71，沪金2206对2112价差-2.26。
• 白银：白银T+D对AG2206价差20，沪银2206对2212价差-51。
• 铜：沪铜对LME3M价差-785，买沪铜12月抛6月跨期套利成本154。
• 铝：沪铝对LME3M价差-95，买近月抛连一跨期套利成本69.91。
• 锌：沪锌对LME3M价差60，买近月抛连一跨期套利成本81。
• 铅：近月对连一价差-50，买近月抛连一跨期套利成本65。
• 镍：近月对连一价差1,400，买近月抛连一跨期套利成本247。
• 锡：现货对期货主力价差6,030，买近月抛连一跨期套利成本534.56。

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重要行业动态

• 黄金：俄方称马里乌波尔守军被包围，乌总统表示若消灭守军，谈判无法继续；俄公司从外国股市退市。
• 白银：工业金属反弹，提升白银上涨弹性。
• 铜：中国央行降准利好风险资产，但山东某冶炼厂停产，北方硫酸胀库风险加剧。
• 铝：LME库存降至100万吨以下，隐性库存下降88%；国内疫情缓解后需求释放预期增强。
• 锌：LME库存低位，存在挤仓风险；国内疫情抑制下游需求。
• 铅：再生铅冶炼厂减产，废电池补充不足；铅酸蓄电池淡季特征明显。
• 镍：国内精炼镍社会库存减少，但消费疲软限制上涨空间。
• 不锈钢：成本支撑与消费疲软并存，社会库存垒库。
• 锡：国内外库存持续累库，需求减弱可能引发回调。

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风险提示

• 疫情对下游需求的持续冲击。
• 俄乌局势及地缘政治风险。
• 美联储加息节奏及美元指数走势。
• 欧洲能源价格波动。
• 供应端变动及库存变化。

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结论

整体来看，贵金属与基本金属市场呈现震荡格局，黄金和白银受通胀预期支撑，维持高位运行；铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢则在供需矛盾与市场预期之间波动。建议投资者关注疫情演变、库存变化、宏观政策及地缘政治风险，灵活调整策略。