策略月报：中游资本品、贸易品和新基建占优-240806-华泰证券-32页_1mb

华泰研究 2024年8月中国内地策略月报：中游资本品、贸易品和新基建占优

核心观点

1. 行业景气： 7月全行业及非金融行业景气指数小幅回升，但多数行业仍呈现"量增价减"的结构性调整特征，与PMI数据一致。
2. 供需分析： 供给端逻辑强于需求，外需驱动强于内需，但内需进一步分化，而新基建领域呈现结构性亮点。
3. 配置建议：
   • 稳健型： 建议配置ROE穿越周期、派息稳定、估值偏低的A50指数成分股作为中期底仓。
   • 成长驱动： 跟踪业绩相对超预期且具有持续性的细分方向，如造船、通用设备、消费电子、逆变器等产业链景气爬坡的环节。
   • 主题机会： 关注估值尚未充分反映降息预期的AH医药板块。

行业景气变化

• 中游资本品、贸易品、新基建： 景气度整体占优。
  • 出口链： 船舶、通用设备、逆变器等逆周期特性较强，景气度回升；但部分品类（如元件、面板等）出现减速迹象。
  • 供给收缩： 农业、电网设备、轨交设备、通信设备等领域因供需出清行业景气度改善。
  • 消费领域： 多数消费品（如医药、乳制品）景气回升，但啤酒、白酒、日化等仍处于下行区间。消费升级与分化并存。
  • 其他： 水泥、光伏、电池等行业呈现结构性变化；军工、航运港口、海外医药投融资等方面亦有边际改善。

配置重点关注方向

1. 稳健增配： A50系列优质资产。
2. 关注中报业绩： 寻找业绩超预期且持续性强的细分龙头。
3. 关注AH医药： 把握利率敏感性高且估值合适的医药机会。

风险提示

• 外需不及预期： 全球制造业复苏或美国地产周期是主要风险点。
• 供给出清不及预期： 过剩产能与需求变化不匹配。
• 模型失效风险： 市场环境变化可能导致景气指数模型有效性下降。

注：本总结由专业报告分析生成，基于华泰证券研究报告内容归纳。市场有风险，投资需谨慎。