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豆粕早报总结 - 2026年2月25日

核心内容概述

本报告分析了豆粕及大豆市场近期走势，结合基本面、基差、库存、盘面、持仓和预期等多维度信息，为投资者提供市场策略与风险提示。

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豆粕观点与策略

基本面

• 美豆震荡收涨，巴西大豆收割进程偏慢和技术性震荡整理，美豆短期偏强震荡。
• 国内豆粕需求良好，但进口大豆到港量维持高位，压制豆粕价格上涨空间。
• 市场聚焦美国大豆收割天气影响以及中美贸易协议后续发展。

基差

• 现货价格为3050元/吨（华东），基差为269元/吨，升水期货，偏多。

库存

• 油厂豆粕库存为94.72万吨，环比减少9.27%，但同比增加70.15%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力空单减少，资金流入，偏空。

预期

• 中国持续采购美国大豆支撑美豆盘面，但南美天气良好压制价格。
• 国内采购新季巴西大豆增多，进口大豆到港维持高位，国内豆粕短期维持震荡格局。

操作建议

• 豆粕M2605合约：2780至2840区间震荡，建议关注区间波动，谨慎操作。

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大豆观点与策略

基本面

• 美豆震荡收涨，国内大豆窄幅震荡，需求回升支撑盘面，但受中美贸易协议和巴西大豆丰产影响，上涨空间有限。
• 市场聚焦美国大豆天气影响以及中美贸易关税博弈。

基差

• 现货价格为4460元/吨，基差为-173元/吨，贴水期货，偏空。

库存

• 油厂大豆库存为687.33万吨，环比减少3.62%，但同比增加31.81%，偏空。

盘面

• 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。

主力持仓

• 主力多单增加，资金流出，偏多。

预期

• 中国增加采购巴西大豆，新季国产大豆增产压制价格。
• 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能。

操作建议

• 大豆A2605合约：4600至4700区间震荡，建议关注区间波动，避免追高。

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但中国采购数量和美国天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量一季度继续回落，油厂库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求维持良好支撑。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，等待美国大豆产量明确和中美贸易谈判后续指引。

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豆粕利多与利空因素

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议，短期利多美豆。
• 国内油厂豆粕库存尚无压力。
• 南美大豆产区天气仍有变数，可能影响产量。

利空因素

• 国内进口大豆到港总量维持偏高位。
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下维持丰产预期。
• 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，影响豆粕需求。

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大豆利多与利空因素

利多因素

• 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
• 国产大豆需求回升，支撑价格预期。

利空因素

• 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
• 新季国产大豆增产，压制豆类价格预期。

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主要风险点

豆粕

1. 美国和南美大豆产区天气良好，美豆价格短期承压（下行风险）。
2. 俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局带来不确定性（中性风险）。

大豆

1. 国内大豆与进口大豆比价较低，上涨可能。
2. 国产大豆增产，压制价格预期（下行风险）。

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价格与成交量数据

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
2月6日	3121	7.93	2440	3	681
2月9日	3121	5.03	2430	0	691
2月10日	3118	6.07	2430	0	688
2月11日	3136	5.03	2440	0	696
2月12日	3151	1.3	2450	0	701
2月13日	3150	0	2450	0	700
2月24日	3156	1.16	2450	0	706

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供需平衡表数据

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131578	98674	360538	613975	520451	93524	17.97
2022年	137360	93524	378360	640393	538512	101881	18.92
2023年	140662	101881	396355	676520	561384	115136	20.51
2024年	146809	115136	424200	717502	593919	123583	20.81
2025年	144670	123583	425867	735664	611673	123991	20.27

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

年份	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	31236.7	16500	96537	144274	110832	33441.7	30.17
2022年	9933	33441.7	20280	91080	144802	115240	29561.7	25.65
2023年	10443	29561.7	20840	109900	160302	120520	39781.7	33.01
2024年	10300	39781.7	20600	102200	162582	125230	37351.7	29.83
2025年	10500	37351.7	21000	110000	168352	129750	38601.7	29.75

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生猪与豆粕需求

• 生猪存栏同比微增，母猪存栏同比减少，环比小幅回落。
• 生猪价格近期小幅波动，仔猪价格小幅回升。
• 生猪养殖利润小幅盈利，但大猪比例回升，二次育肥成本继续上升。
• 猪粮比和料肉比回落至低位，反映生猪养殖成本压力。

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总结

豆粕及大豆市场在2026年2月25日呈现震荡格局，主要受中美贸易协议、南美天气、国内需求等因素影响。豆粕M2605合约预计在2780至2840区间震荡，而大豆A2605合约预计在4600至4700区间震荡。市场需密切关注美国和南美大豆产区天气、中美贸易谈判进展及国内豆粕需求变化。