20260225-国贸期货-豆粕（M）专题报告_区间震荡_关注中美贸易动态_8页_1010kb

报告摘要

本报告分析了当前豆粕市场的运行态势，指出在中美贸易动态及南美大豆供应变化的背景下，豆粕市场短期以区间震荡为主，供需宽松格局下，现货基差承压。

美国大豆供应预期增加：
- USDA预计2026/27年度美国大豆种植面积将增至8500万英亩，同比增长约4.4%。
- 预计产量为44.5亿蒲式耳，期末库存将略增至3.55亿蒲式耳。
- 美豆压榨预期得到支撑，主要得益于生物燃料混合配额的上调。
中美贸易动态影响豆粕市场：
- 特朗普在春节假期宣布继续加征全球关税，但当前美豆采购以储备为主，对国内豆粕市场影响有限。
- 特朗普声称与中国达成协议，中国在本市场年度内预计采购美豆800万吨至2000万吨。
- 特朗普计划在3月底至4月初访华，近期需密切关注中美贸易谈判进展。
南美大豆供应压力：
- 巴西大豆处于收割期，但因降雨较多，收割进度慢于去年同期。
- 巴西CNF升贴水近期跌势放缓，但面临丰产卖压和美豆出口竞争，预计后期仍承压。
- 阿根廷产区迎来显著降水，土壤墒情改善，大豆优良率提升，未来两周降水接近正常，无明显干旱风险。
国内豆粕市场现状：
- 国内油厂大豆和豆粕库存处于高位，饲料企业库存天数增加。
- 下游企业预期以“随采随用”策略为主，豆粕现货基差承压。
- 买船榨利恶化，国内巴西大豆买船成交清淡。

美豆种植面积：预计增加380万英亩至8500万英亩。
美豆产量：预计达44.5亿蒲式耳，创历史次高水平。
中国采购预期：中国预计采购美豆800万吨至2000万吨。
巴西大豆收割进度：截至2月21日，巴西25/26年度大豆收获进度为32.3%，慢于去年同期。
巴西CNF升贴水：近期跌势放缓，但后期仍面临压力。
阿根廷降水情况：过去60天降水显著，未来两周降水接近正常，无干旱风险。
国内买船进度：3月船期采购完成96.6%，4月船期71.8%，5月船期38.8%。
国内库存情况：
- 油厂大豆库存：519.54万吨，环比增加8.83%。
- 油厂豆粕库存：84.25万吨，环比增加0.37%。
- 饲料企业平均库存天数：32.25天，环比减少2.33%。