2024-05-11-远东资信-2024年第一季度信用债市场跟踪观察_新发行规模创历史新高_二级市场YTM整体下行_14页_2mb

债市运行总结

政策动态

2024年第一季度，政府工作报告强调推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力，优化房地产政策，并下大力气化解地方融资平台债务风险，实施分类转型。这些政策旨在支持科技创新、绿色发展和房地产市场平稳发展，引导资金流向国家重点支持领域，并促进地方融资平台市场化转型。

发行与净融资

信用债一季度发行规模达3.57万亿元，创历史新高，净融资7,671亿元，较上季显著增加。AAA级国有企业贡献净融资超过6,500亿元，非城投企业融资增长突出，而城投债净融资大幅下滑。

二级市场表现

中短期票据和城投债到期收益率整体下行，信用利差有所收窄，但1年期AAA级产业债和城投债信用利差仍处于历史高位。低等级城投债收益率下行幅度更大，反映出对低资质地区平台风险的缓释。

违约与取消发行

一季度共有28只债券逾期，25只为房地产行业债券，涉及本金与利息共计125亿元；另有668只债券取消或推迟发行，规模超2200亿元。

热点事件

• 城投“统借统还”：贵州宏建发行债券用于偿还低评级城投平台到期债务，体现了高风险省份债务管理的新动向。
• 万科地产债：受债务展期和穆迪评级下调影响，地产债价格下跌，虽公司财务指标符合监管三道红线，但短期偿债能力仍面临一定压力。
• 超长信用债：3月中国诚通发行30年期超长信用债，单笔久期创纪录，显示市场对长期限产品的接受度提升。

风险判断

房地产行业违约事件增多，需关注系统性风险；同时，信用债取消发行增多和违约上升提示潜在的局部风险积累。