20240820-华鑫证券-士兰微-600460.SH-公司事件点评报告_IPM模块营收快速成长_SiC产线持续爬坡上量_5页_303kb

士兰微（600460）公司事件点评：营收快速增长，IPM与SiC成亮点

基本情况及市场表现

• 截至2024年8月19日：当前股价199元，总市值331亿元。
• 2024年上半年业绩：营业收入增长178.3%，但净利润承压，非主营业务亏损所致。
• 预测：未来三年（2024-2026）营收与盈利持续增长，2024年预计占比提升显著。

核心分析要点

1. 非主营影响净利润，产品结构优化驱动营收

• 上半年表现：营收大幅增长，亏损主因投资股票价格跌幅较大。
• 问题：ROE为负，但盈利能力短期承压不可避免。

2. IPM模块出货加速，封装扩产在即

• IPM业务：2024年上半年营收同比增长50%；型号已应用于8,300万颗白电设备，同比大涨56%。
• 产能释放：子公司成都集佳营收同步提高，三期项目进入实施中，封装能力将再次提升。

3. SiC业务进展迅速，验证在客户侧，产能爬坡中

• 产能阶段：6吋SiC芯片产能月产6000片，预计Q3达9000片/月，年底至12000片/月。
• 产品验证：相关电动车驱动模块通过吉利、汇川等验证，已批量交付。随着出货增加，净利润有望改善。

4. 盈利预测与投资评级

• 预测依据：未来营收与EPS均呈倍增趋势；市盈率预计随盈利修复下行。
• 投资建议：维持“买入”评级，短期调整因素被预计修复。

风险提示

• 宏观经济变化、产品技术迭代慢、竞争加剧、下游需求下降等风险需关注。

企业前景

公司以功率半导体为核心，积极布局IPM与SiC等前沿业务，具备规模扩张潜力。