20230827-中邮证券-士兰微-600460.SH-碳化硅主驱模块即将起量_5页_416kb

报告分析总结

公司概况

士兰微电子（股票代码600460）是一家专注于集成电路产品的公司，最新收盘价为2390元，总股本1416亿股，总市值约338亿元，资产负债率为52.3%。

业绩表现

2023年上半年，公司营收同比增长695%，但受消费类产品需求疲软影响，净利润大幅下降，归母净利润同比下降10688%，扣非净利润同比下降6766%。第二季度，营收环比增长1661%，但净利润继续下滑。公司加强了汽车、新能源和高门槛市场的推广，集成电路产品出货量显著提升，尤其IPM模块在国内白电领域销量同比增长51%，并在工业和汽车领域逐步扩展。

核心业务进展

公司IPM模块、DC-DC电路等集成电路产品出货量快速增长。碳化硅业务方面，SiC功率器件生产线稳步推进，月产能已达到3000片6英寸芯片，预计年底提升至6000片，SiC模块开发完成，即将在第三季度量产并交付。

投资建议

中邮证券维持“买入”评级，预计2023-2025年公司归母净利润分别为71亿元、114亿元和138亿元。业绩增长主要受益于高门槛市场推广和碳化硅技术突破。

风险提示

尽管有望实现增长，公司面临下游需求不及预期、市场竞争加剧以及半导体行业周期下行等风险，可能导致盈利预测无法实现。

免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行承担风险，并阅读正文后的完整免责条款。