20260726-国信期货-生猪月报_现实压力与预期改善并存_生猪震荡对待_7页_1008kb

国信期货生猪月报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月生猪市场的供需格局及未来走势，指出当前市场呈现“现实压力与预期改善并存”的状态，整体趋势为震荡偏强。报告从产能调控、生产效率提升、仔猪出生数据、需求变化及期货市场表现等方面展开分析，为投资者提供操作建议。

主要观点

1. 产能去化加速，但供应高位稳定

• 政策与亏损双重驱动：二季度生猪产能去化加快，主要受产能调控政策推动及持续亏损倒逼。
• 能繁母猪存栏下降：截至2026年6月末，全国能繁母猪存栏为3780万头，较2024年11月高点下降7.3%，同比减少6.5%。
• 产能目标未达：当前能繁母猪存栏仍高于农业农村部设定的正常保有量目标（3750万头），去产能仍需持续。
• 生产效率提升：行业规模化、管理水平及猪种优化提升，使得减产能不等于减产量，MSY（每头母猪年出栏数）同比上升3.3%，行业供应仍维持高位稳定。

2. 仔猪出生数据预示供应高位稳定

• 仔猪出生量低位震荡：2026年1月以来，仔猪出生数量保持高位波动，未出现明显下降。
• 供应预期稳定：从当前仔猪出生量推算，未来理论标猪出栏量将保持高位，猪价更多受季节性因素影响。
• 历史对比：2022年、2024年猪价上涨前，仔猪出生量曾出现明显下降；而2023年、2025年熊市期间，仔猪出生量则环比上升。

3. 需求短期偏弱，季节性回暖预期明显

• 7月需求疲软：7月为全年需求最弱阶段，屠宰量下降，猪价先涨后跌，反映需求支撑不足。
• 季节性回升：8-9月和11-12月为消费环比上升的两个关键阶段，预计后期消费逐步回暖，供需匹配将影响猪价波动节奏。
• 冻品库存高位：冻品库存利用率较高，抑制了短期需求增长。

4. 肥标猪价差高位，二育补栏推动库存累积

• 肥标猪价差走高：6月以来肥标猪价差大幅上升，7月虽有波动，但整体处于同期高位。
• 去库存接近尾声：价差走高反映大肥猪消化接近尾声，后期随着旺季来临，肥标价差可能维持高位。
• 二育补栏压力可控：6月底、7月初二育补栏集中，这批猪将在8月出栏，预计对市场供应影响有限。

关键信息

• 市场底部或已探明：综合供需与政策因素，生猪市场底部或已形成，供应拐点隐现。
• 期货市场升水明显：期货市场对未来供应收缩有较高预期，盘面保持升水，但现货涨幅不及预期时需警惕挤升水风险。
• 操作建议：建议采用震荡思路进行波段操作，关注供需匹配变化，防范现货涨幅不及预期带来的风险。

行情展望

• 现货震荡偏强：下半年生猪现货价格预计震荡偏强，整体重心上移。
• 期货节奏重于方向：期货市场受升水影响较大，需关注价格节奏变化，而非单一方向判断。

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