20260726-招商期货-聚烯烃周报_强现实弱预期_关注美伊局势_21页_1mb

聚烯烃周报总结 20260720-20260726

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡偏强走势，但短期因美伊局势缓和，盘面预计震荡偏弱。从基本面来看，产业链库存小幅去化，处于历年正常偏低水平，供需双增，但需求端仍偏弱。中长期来看，随着下半年新装置逐步投产，供应压力将有所上升，而美伊冲突缓和将缓解供需矛盾，可关注逢高做空远月的机会。此外，进口与出口窗口的变化、人民币汇率波动以及下游需求情况均对市场产生影响。

主要观点

聚乙烯（PE）

• 基本面：
  • 本周国内现货延续上涨，基差小幅走弱，成交一般。
  • 美金现货稳中小涨，进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
  • 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工环比回升，进口关注海峡通行。
  • 需求端：农地膜处于淡季尾声，其他需求偏弱，总体开工率持稳，同比仍偏低。
• 短期展望：
  • 产业链库存小幅去化，供需双增，美伊局势缓和，盘面震荡偏弱。
• 中长期展望：
  • 下半年新装置投产，三季度供需仍健康，四季度供应压力回升，美伊冲突缓和后，供需矛盾缓解，可逢高做空远月。

聚丙烯（PP）

• 基本面：
  • 本周国内现货延续上涨，基差持稳，成交一般。
  • 美金现货稳中小涨，低价进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
  • 供应端：三季度新增装置投产偏少，国产开工环比回升，同比偏低，出口窗口关闭。
  • 需求端：下游需求持稳，开工率持稳，同比偏低。
• 短期展望：
  • 产业链库存小幅去化，供需双增，美伊局势缓和，盘面震荡偏弱。
• 中长期展望：
  • 下半年新装置投产，三季度供需仍健康，四季度供应压力回升，美伊冲突缓和后，供需矛盾缓解，可逢高做空远月。

关键信息

现货价格与价差

• LLDPE：
  • 现货价格延续小幅上涨，基差小幅走弱。
  • 9/1价差小幅扩大。
• PP：
  • 现货价格延续小幅上涨，基差持稳。
  • 9/1价差小幅扩大。

美金价格与进口利润

• LLDPE：
  • 美金价格稳中小涨，人民币小幅贬值。
  • 低价进口窗口打开边缘，出口窗口关闭。
  • 中国贴水东南亚价差扩大至60美金。
• PP：
  • 美金价格持稳中小涨，人民币小幅贬值。
  • 低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。

产业利润与价差

• PE：
  • 上游原油价格上涨，导致PE生产利润缩窄。
  • 丙烯涨幅大于PP粉料，导致粉料利润缩窄。
• PP：
  • 石脑油一体化装置利润小幅扩大。
  • 粉料利润小幅缩窄，拉丝与粉料价差扩大。

供需面与库存情况

• PE：
  • 二季度供需偏紧，受美伊冲突影响。
  • 三季度平衡表弱平衡，四季度供需压力加大。
  • 生产企业库存小幅去化，港口库存小幅去化，社会库存小幅去化，煤化工库存小幅累积。
• PP：
  • 二季度供需偏紧，受美伊冲突影响。
  • 三季度平衡表弱平衡，四季度供需压力加大。
  • 生产企业库存小幅去化，港口库存小幅累积，社会库存小幅去化，煤化工库存小幅去化。

下游开工率与订单情况

• PE：
  • 农膜开工率环比回升，同比下降2%。
  • 包装膜开工率环比回升，同比下降4%。
  • 中空开工率环比回升，同比下降7%。
  • 管材开工率环比持平，同比持平。
• PP：
  • 塑编开工率环比持平，同比下降10%。
  • 注塑开工率环比持平，同比下降8%。
  • BOPP开工率环比持平，同比下降14%。

后期关注重点

• 美伊局势：美伊冲突的演变及通航情况对市场情绪和供需格局影响较大。
• 新装置投放：下半年新装置投产将增加供应，需密切关注。
• 下游需求：农膜、包装膜等下游需求变化将影响市场走势。
• 中美加关税：政策变动可能对进口和出口产生影响。
• 反内卷政策：可能对行业竞争格局产生影响。

风险提示

• 美伊局势
• 通航情况
• 美国关税
• 新装置投放情况
• 下游需求变化

研究员简介

李国洲

• 招商期货产研总部能化航运团队负责人。
• 拥有期货从业资格（F3021097）和投资咨询资格（Z0020532）。
• 深耕能化研究与投资领域十余年，曾担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易公司负责人及投资公司研究负责人与投资经理。
• 构建了“研究/贸易/投资”相结合的投资研究体系，注重基本面研究、市场联动分析与对冲套利策略。